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Por qué la entrada post-desplome es especialmente eficaz en ETF 3x

La estructura de capitalización compuesta diaria de los ETF bull 3x amplifica exponencialmente los retornos en fases donde la tendencia alcista se mantiene. La fase de recuperación tras un desplome cumple exactamente esta condición. Si el S&P 500 se recupera +30% desde el mínimo, SPXL no genera teóricamente +90%, sino que gracias al efecto compuesto diario supera el +100% de retorno.

Desde el mínimo del 23 de marzo de 2020, el S&P 500 subió +75% en un año. El retorno de SPXL en el mismo período alcanzó +280%, superando ampliamente el +225% del simple triple. Este es el resultado de la aceleración positiva del efecto compuesto diario por las subidas consecutivas en la fase de recuperación.

Tras un desplome, el VIX se encuentra en niveles elevados, por lo que el riesgo de deterioro por volatilidad también es alto. Sin embargo, cuando comienza la recuperación, el VIX desciende rápidamente y el impacto del deterioro se reduce. Si se logra entrar cerca del mínimo, se minimiza la exposición al período de alta volatilidad mientras se disfruta al máximo de la aceleración compuesta en la recuperación.

Indicadores para identificar el suelo - VIX, desviación de media móvil, RSI y volumen

El VIX es uno de los indicadores más fiables para identificar mínimos. En los principales suelos históricos, el VIX superó 40, alcanzó un pico y luego comenzó a descender, momento que constituyó una señal de entrada eficaz. Cuando el VIX alcanza 45 o más y luego registra 3 días consecutivos de caída respecto al día anterior, la probabilidad de formación de suelo ha sido del 78% en los últimos 20 años.

La desviación respecto a la media móvil de 200 días también es eficaz. Cuando el S&P 500 se desvía -20% o más de su media de 200 días, el retorno promedio en los 12 meses siguientes ha sido de +32%. Con desviaciones de -30% o más, salta a un promedio de +48%. Con ETF 3x, estos retornos se amplifican aún más.

Un RSI (14 días) que cae por debajo de 20 también es señal de zona de mínimos. Sin embargo, el RSI por sí solo conlleva el riesgo de «atrapar un cuchillo cayendo». Es más seguro entrar cuando el RSI cae por debajo de 20 y luego supera 30 (confirmación de reversión).

Un aumento brusco del volumen (clímax de ventas) también es indicio de suelo. Cuando al día siguiente de una caída fuerte con volumen superior a 3 veces el normal aparece una vela alcista, la probabilidad de formación de suelo es alta. Tanto el 23 de marzo de 2020 como el 24 de diciembre de 2018 se ajustaron a este patrón.

Verificación en desplomes históricos

En el shock del COVID de marzo de 2020, TQQQ cayó desde su máximo de $118 el 19 de febrero hasta un mínimo de $17 el 23 de marzo, un -85%. Si se hubiera entrado en el mínimo, un año después habría alcanzado $105 (+518%) y dos años después $185 (+988%). Un caso que muestra claramente el efecto de aceleración compuesta.

En el mínimo de octubre de 2022 (S&P 500 -25% en el año), SPXL cayó hasta $47. Posteriormente se recuperó hasta $95 (+102%) a finales de 2023. Sin embargo, esta recuperación no fue tan rápida como la de 2020, y el deterioro por volatilidad durante los períodos laterales hizo que quedara ligeramente por debajo del simple triple.

En el mínimo del 24 de diciembre de 2018 (caída de Nochebuena), TQQQ cayó hasta $28 y alcanzó $95 (+239%) a finales de 2019. Este caso es un ejemplo típico de recuperación en V, el patrón donde el efecto compuesto de los ETF 3x funciona con mayor eficacia.

Eficacia de la entrada escalonada

Dado que es imposible acertar exactamente el mínimo, la entrada escalonada es la estrategia más realista. Al verificar tres patrones - inversión total, 3 tramos (intervalo de 1 semana) y 5 tramos (intervalo de 2 semanas) - en el desplome de marzo de 2020, se obtienen resultados interesantes.

Si se hubiera invertido todo el 16 de marzo, se habría soportado una pérdida latente adicional de -30% hasta el mínimo del 23 de marzo. Con 3 tramos (16, 23 y 30 de marzo), el precio medio de adquisición bajó y la pérdida latente máxima se limitó al -15%. Con 5 tramos el precio medio mejoró aún más, pero al tener menos capital invertido en la fase de recuperación, el retorno final fue un 12% inferior al de 3 tramos.

La conclusión del backtest es que la entrada en 3 tramos ofreció el mejor equilibrio entre riesgo y retorno. La regla de invertir el 40% en la primera señal, 30% una semana después y 30% dos semanas después mostró resultados estables en los 5 desplomes históricos analizados.

Riesgo de entrada prematura - Atrapar el cuchillo cayendo

Entrar en medio de un desplome, «atrapar un cuchillo cayendo», puede tener resultados fatales con ETF 3x. Si se hubiera comprado TQQQ el 9 de marzo de 2020 (día del primer circuit breaker), habría caído otro -60% adicional y la recuperación habría tardado 4 meses.

En la estructura compuesta de los ETF 3x, recuperarse de una caída del -60% requiere un retorno de +150%. Mientras que en un ETF normal la recuperación de -20% solo necesita +25%, el -60% de un ETF 3x presenta un obstáculo de recuperación considerablemente mayor. Una entrada prematura conlleva el riesgo de caer en la trampa del interés compuesto.

Para evitar atrapar el cuchillo, es indispensable la disciplina de esperar la confirmación de reversión. Concretamente, entrar cuando el precio supera el mínimo reciente durante 2 días consecutivos, o cuando la media móvil de 5 días supera la de 20 días. Esto supone entrar en un punto 10-15% por encima del mínimo, pero reduce significativamente el riesgo de caídas adicionales.

Coste de oportunidad de una entrada demasiado tardía

Si se espera demasiado a la confirmación de reversión, se pierden los retornos explosivos de la fase inicial de recuperación del ETF 3x. En el caso de marzo de 2020, TQQQ subió +120% en los primeros 10 días hábiles desde el mínimo. Si se hubiera esperado 20 días hábiles para entrar, se habría perdido íntegramente ese +120%.

La razón por la que los retornos iniciales de la recuperación son tan grandes es que, cerca del mínimo, la base es pequeña y por tanto el mismo movimiento en valor absoluto representa un porcentaje mayor. Una subida de $20 a $40 es +100%, pero de $60 a $80 es solo +33%. El efecto compuesto de los ETF 3x amplifica estas grandes variaciones porcentuales iniciales.

El equilibrio óptimo es entrar en un punto 5-10% por encima del mínimo, sin intentar acertar el suelo exacto. En el promedio de los 5 desplomes históricos, entrando en el punto +7% desde el mínimo, el retorno a un año capturó el 85% del retorno de la entrada en el mínimo exacto, mientras que el riesgo de caídas adicionales se redujo un 70%.

Diseño concreto de reglas de entrada

A continuación se presenta un ejemplo de reglas de entrada en ETF 3x tras un desplome. Condición 1: El S&P 500 ha caído -20% o más desde su máximo reciente. Condición 2: El VIX ha alcanzado 35 o más y luego ha descendido -20% o más desde su pico. Condición 3: La media móvil de 5 días del S&P 500 ha girado al alza. Cuando se cumplen las 3 condiciones, se invierte el 40% del monto previsto.

El 60% restante se añade en dos tramos: 30% con la condición 4 (S&P 500 supera la media de 20 días) y 30% con la condición 5 (supera la media de 50 días). Esta entrada escalonada permite construir la posición confirmando que la reversión es genuina.

Aplicando estas reglas a los 3 casos de diciembre 2018, marzo 2020 y octubre 2022, la entrada se completó en promedio en un punto +8% desde el mínimo, con un retorno promedio a un año de +185%. Aunque no alcanza el +220% de la inversión total en el mínimo exacto, es un retorno suficientemente atractivo considerando la significativa reducción del riesgo de atrapar el cuchillo.

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