Por qué se observa la reversión a la media en los mercados
La reversión a la media es una propiedad estadística por la cual una variable que ha alcanzado un valor extremo tiende a regresar hacia su promedio a largo plazo con el tiempo. En los mercados bursátiles, la tendencia del ratio P/E a desviarse significativamente de su promedio histórico y luego revertir durante un período de varios años a más de una década se ha observado repetidamente. El ratio CAPE (P/E ajustado cíclicamente) del S&P 500 tiene un promedio a largo plazo de aproximadamente 17x, pero durante la burbuja puntocom del año 2000 se disparó a 44x, y luego pasó más de una década revirtiendo hacia el promedio.
Los patrones de comportamiento de los participantes del mercado explican por qué ocurre este fenómeno. Cuando los precios de las acciones están sobrevalorados, los nuevos compradores disminuyen y aumentan las ventas para tomar ganancias. Por el contrario, cuando los precios están infravalorados, los inversores de valor y los inversores institucionales intervienen para comprar, impulsando los precios al alza. Las tasas de crecimiento de las ganancias corporativas también convergen hacia la tasa de crecimiento económico a largo plazo, por lo que las empresas que temporalmente muestran un alto crecimiento tienden a ver sus márgenes de beneficio revertir a la media también.
Cómo incorporar la reversión a la media en tu estrategia de inversión
Para aprovechar la reversión a la media en la inversión, es efectivo monitorear las métricas de valoración de forma regular. Los mercados o sectores cuyos ratios P/E o P/B superan significativamente sus promedios históricos pueden considerarse como probables de ofrecer rendimientos futuros más bajos. Por el contrario, los períodos en que las valoraciones caen muy por debajo del promedio pueden representar puntos de entrada atractivos para los inversores a largo plazo.
Sin embargo, hay advertencias importantes sobre la reversión a la media. Libros sobre inversión en valor y estrategias contrarias también señalan que el momento de la reversión es impredecible, y un estado de desviación de la media puede persistir durante años. La famosa observación de Keynes - "El mercado puede permanecer irracional más tiempo del que tú puedes permanecer solvente" - captura este punto de manera sucinta.
Situaciones excepcionales donde la reversión a la media falla
La reversión a la media no es infalible. Cuando ocurren cambios estructurales, el promedio histórico en sí puede perder su significado. Por ejemplo, el mercado inmobiliario de Japón no ha revertido a sus máximos anteriores durante más de 30 años desde el estallido de la burbuja en 1990. Esto se debe a que factores estructurales como la disminución de la población y los cambios en la estructura económica están en juego. A nivel de acciones individuales también, las empresas cuyos modelos de negocio se han vuelto obsoletos pueden nunca ver sus precios de acciones regresar a niveles anteriores.
Al usar la reversión a la media para decisiones de inversión, necesitas evaluar cuidadosamente si el objetivo ha experimentado un cambio estructural. Libros sobre ciclos de mercado y decisiones de inversión presentan marcos para distinguir el cambio estructural de la desviación temporal.
Próximas acciones para construir riqueza con la reversión a la media
Para poner en práctica las ideas de la reversión a la media, comienza verificando los niveles de valoración de los activos que posees. Usa las herramientas de tu corredor o sitios de información financiera gratuitos para consultar los ratios P/E y P/B de tus posiciones o índices objetivo, y compáralos con sus promedios de 10 a 20 años. Si los niveles actuales están muy por encima del promedio, considera reducir las nuevas inversiones; si están muy por debajo, puede ser una buena oportunidad para aumentar tus posiciones.
Como acción concreta, recomendamos establecer una regla de rebalanceo una o dos veces al año. Por ejemplo, una regla como "rebalancear cuando la asignación de renta variable se desvíe más del 5% del objetivo" convierte automáticamente la venta de activos sobrevalorados y la compra de activos infravalorados en una estrategia que aprovecha la reversión a la media. Ejecutar la regla mecánicamente, libre de emociones, es la clave para mejorar los rendimientos a largo plazo.