ウィンドウドレッシングとは
ウィンドウドレッシング (Window Dressing) は、ファンドマネージャーが四半期末や年度末の直前に、成績の悪い銘柄を売却し、好調な銘柄を購入して、運用報告書の保有銘柄リストを「見栄え良く」する行為です。報告書には期末時点の保有銘柄が記載されるため、実際には保有していなかった人気銘柄が載り、損失を出した不人気銘柄は消えます。
投資家への影響
ウィンドウドレッシングは投資家に複数の不利益をもたらします。まず、不必要な売買が発生するため、取引コストがファンドの負担 (つまり投資家の負担) になります。次に、運用報告書が実態を反映しないため、ファンドの投資戦略を正確に評価できなくなります。さらに、期末に人気銘柄を高値で買い、不人気銘柄を安値で売るため、パフォーマンスを悪化させる可能性があります。
見抜く方法
ウィンドウドレッシングを完全に見抜くことは困難ですが、いくつかの手がかりがあります。ファンドの売買回転率 (ターンオーバー) が高い場合、ウィンドウドレッシングを含む過剰な売買が行われている可能性があります。また、期末の保有銘柄と期中のリターンの整合性を確認することも有効です。最も確実な対策は、ウィンドウドレッシングの動機がないインデックスファンドを選ぶことです。