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Especificaciones básicas de los 20 principales ETF 3x

Existen decenas de ETF apalancados 3x cotizados, pero desde la perspectiva de liquidez y activos netos, los prácticos se reducen a unos 20. A continuación organizamos la información básica de los 20 principales. Tipo alcista: TQQQ (NASDAQ100), UPRO (S&P500), SOXL (semiconductores), TNA (Russell 2000), FAS (financiero), TECL (tecnología), FNGU (FANG+), NAIL (construcción de viviendas), DPST (bancos regionales), TMF (bonos del Tesoro a largo plazo), LABU (biotecnología), CURE (salud).

Tipo bajista: SQQQ (NASDAQ100 inverso), SPXS (S&P500 inverso), TZA (Russell 2000 inverso), FAZ (financiero inverso), TMV (bonos del Tesoro a largo plazo inverso), SOXS (semiconductores inverso), LABD (biotecnología inverso), ERX (energía alcista 3x).

Los ratios de gastos se sitúan generalmente en el rango de 0.90-1.01%. ProShares (TQQQ, SQQQ, UPRO, SPXS) cobra 0.88-0.95%, y Direxion (SOXL, TNA, FAS, NAIL, etc.) cobra 0.94-1.01%. La diferencia en ratio de gastos es de aproximadamente 0.1% anual, un nivel despreciable comparado con el deterioro por volatilidad.

Comparación de la tasa de deterioro anual por volatilidad

La tasa de deterioro por volatilidad puede estimarse a partir de la volatilidad del índice base. La fórmula aproximada es: tasa de deterioro anual ≈ -9σ²×252/2 (σ es la volatilidad diaria). Mostramos la volatilidad diaria del índice base de cada ETF y la tasa de deterioro anual estimada.

Grupo de bajo deterioro (anual -10% o menos): UPRO/SPXS (S&P500, σ=1.0%, deterioro -11%), TMF/TMV (bonos del Tesoro a largo plazo, σ=0.9%, deterioro -9%). Grupo de deterioro medio (anual -15 a -25%): TQQQ/SQQQ (NASDAQ100, σ=1.4%, deterioro -22%), FAS/FAZ (financiero, σ=1.3%, deterioro -19%). Grupo de alto deterioro (anual -25% o más): SOXL/SOXS (semiconductores, σ=1.8%, deterioro -37%), TNA/TZA (Russell 2000, σ=1.3%, deterioro -19%), LABU/LABD (biotecnología, σ=2.0%, deterioro -45%).

Esta tasa de deterioro significa la «pérdida anual en un mercado lateral». Productos como LABU con un deterioro anual estimado del -45% no pueden mantener rendimientos positivos a largo plazo a menos que el índice base suba más del +15% anual. Desde la perspectiva del interés compuesto, la tasa de deterioro es el indicador más importante para elegir un ETF apalancado.

Ranking de drawdown máximo (últimos 10 años)

Clasificamos el drawdown máximo (caída máxima desde el pico) de los últimos 10 años. 1°: LABU -99.5% (pico 2021 → fondo 2022), 2°: DPST -92% (2022 → crisis SVB 2023), 3°: SOXL -90% (2021 → 2022), 4°: FNGU -88% (2021 → 2022), 5°: TNA -85% (2018 → marzo 2020).

Relativamente «mejores»: UPRO -76% (marzo 2020), TMF -73% (2022), FAS -70% (marzo 2020). Los productos con drawdown máximo superior al -90% significan en la práctica que «existe la posibilidad de experimentar algo cercano a la pérdida total». Recuperarse de un -90% requiere un rendimiento del +900%, lo que incluso con apalancamiento 3x requiere 3-5 años.

El drawdown de los ETF inversos se acerca por definición al -100% (se deterioran con certeza a largo plazo). SQQQ, SPXS y TZA han registrado todos pérdidas acumuladas superiores al -99% desde su lanzamiento, haciendo la tenencia a largo plazo prácticamente imposible.

Comparación del período de recuperación desde el drawdown

El período de recuperación desde el drawdown máximo (días hasta volver al nivel original) es un indicador que pone a prueba la paciencia del inversor. TQQQ: recuperación del -70% de marzo 2020 en aproximadamente 6 meses. SOXL: del -90% de 2022, sin recuperar a junio 2024 (más de 2 años transcurridos). UPRO: recuperación del -76% de marzo 2020 en aproximadamente 8 meses.

El período de recuperación depende en gran medida del rendimiento a largo plazo del índice base. TQQQ, basado en el NASDAQ100 (anual +12%), se recupera rápido, pero TNA, basado en el Russell 2000 (anual +7%), tarda más. Los ETF sectoriales (SOXL, NAIL, DPST) tienen recuperación incierta debido a factores específicos del sector.

Desde la perspectiva del interés compuesto, el deterioro por volatilidad continúa durante el período de recuperación. Es decir, incluso cuando el índice base vuelve a su nivel original, el ETF apalancado no vuelve al nivel original. En el caso de TQQQ, cuando el NASDAQ100 vuelve a su nivel, TQQQ suele estar todavía en -20 a -30%. Para la recuperación completa, el índice base necesita subir aún más.

Ranking de liquidez y costos de transacción

La liquidez (volumen diario) impacta directamente en los costos de transacción. Mayor volumen significa diferenciales bid-ask más estrechos y menor deslizamiento incluso en órdenes grandes. Top 5 de liquidez: TQQQ (más de 100 millones de acciones/día), SQQQ (80 millones), SOXL (50 millones), UPRO (30 millones), SPXS (20 millones).

Valores de baja liquidez: NAIL (1 millón), DPST (500,000), CURE (300,000), LABU (2 millones). En estos valores, órdenes superiores a 1 millón de dólares pueden generar un deslizamiento del 0.5-1%. En el trading a corto plazo, los costos de transacción se acumulan, por lo que se deben priorizar los valores de alta liquidez.

Referencia de diferenciales bid-ask: TQQQ menos del 0.01%, SOXL 0.02%, UPRO 0.02%, NAIL 0.05-0.10%, DPST 0.10-0.20%. Los diferenciales se incurren en ida y vuelta, por lo que para operaciones frecuentes representan un costo anual no despreciable.

Matriz de características por sector

Organizamos las características de cada sector en 4 ejes: «tendencia a largo plazo», «volatilidad», «sensibilidad a tasas» y «sensibilidad al ciclo económico». Tecnología (TQQQ, TECL): tendencia alcista a largo plazo fuerte, volatilidad alta, sensibilidad a tasas media, sensibilidad al ciclo media. Semiconductores (SOXL): tendencia alcista a largo plazo fuerte, volatilidad muy alta, sensibilidad a tasas media, sensibilidad al ciclo alta.

Financiero (FAS, DPST): tendencia alcista a largo plazo débil, volatilidad media, sensibilidad a tasas muy alta, sensibilidad al ciclo alta. Vivienda (NAIL): tendencia a largo plazo media, volatilidad alta, sensibilidad a tasas muy alta, sensibilidad al ciclo alta. Bonos (TMF, TMV): tendencia a largo plazo dependiente del entorno de tasas, volatilidad media, sensibilidad a tasas muy alta, sensibilidad al ciclo media.

Los más adecuados para tenencia a largo plazo son los sectores con «tendencia alcista a largo plazo fuerte y volatilidad relativamente baja». Bajo este criterio, UPRO (S&P500) tiene el mejor equilibrio, seguido de TQQQ (NASDAQ100). Los ETF sectoriales deberían limitarse a un uso táctico a corto-medio plazo.

Recomendaciones según objetivo de inversión

Para trading a corto plazo (días a semanas): TQQQ, SQQQ, SOXL, SOXS. Alta liquidez y diferenciales estrechos. La alta volatilidad permite rendimientos suficientes incluso a corto plazo. Buena compatibilidad con análisis técnico. Para tenencia a medio plazo (meses) posible: UPRO, TQQQ, TMF (en fase de bajada de tasas), TMV (en fase de subida de tasas). La tendencia a largo plazo del índice base es clara y en períodos de meses se puede esperar un rendimiento que supere el deterioro por volatilidad. Sin embargo, siempre se debe ser consciente del riesgo de cambio de tendencia. Libros introductorios sobre inversión en ETF son altamente recomendables para consolidar los fundamentos antes de avanzar hacia los ETF apalancados.

Para uso de cobertura (solo corto plazo): SQQQ, SPXS, TZA. Se usan para protección temporal de posiciones existentes. Período de tenencia máximo de 2 semanas. Más allá de eso, las opciones put son más eficientes.

Resumen de los principios fundamentales de inversión en ETF 3x

Primer principio: Comprender el deterioro por volatilidad. Los ETF 3x no proporcionan «3 veces el rendimiento del índice base» a largo plazo. Son 3x diarios, y por efecto compuesto el rendimiento a largo plazo se desvía del triple. Esta desviación siempre actúa en dirección negativa.

Segundo principio: Gestionar estrictamente el tamaño de la posición. Los ETF 3x deben limitarse al 10-20% del portafolio total. Invertir todos los activos en un producto donde un drawdown del -80% es una posibilidad real no es inversión, es juego de azar.

Tercer principio: No mantener ETF inversos a largo plazo. Los alcistas tienen la posibilidad de aprovechar la tendencia alcista a largo plazo, pero los bajistas son matemáticamente imposibles de mantener a largo plazo. Los ETF inversos deben usarse exclusivamente como herramientas a corto plazo de días a semanas.

Cuarto principio: Verificar la liquidez. Los ETF de sector nicho tienen baja liquidez y los diferenciales se amplían en caídas bruscas. Como los costos de transacción se acumulan, se deben priorizar los valores de alta liquidez (TQQQ, SOXL, UPRO).

Quinto principio: Poner el cálculo compuesto de tu lado. El rendimiento a largo plazo de los ETF apalancados es una función del rendimiento y la volatilidad del índice base. Elegir un índice base que satisfaga μ > 3σ²/2 (el rendimiento supera al deterioro por volatilidad) es la condición matemática para obtener beneficios a largo plazo con ETF 3x.