損失回避バイアスと確証バイアス
行動ファイナンスの研究で最も有名な発見の一つが、ダニエル・カーネマンとエイモス・トベルスキーによるプロスペクト理論です。人間は同じ金額でも、利益を得る喜びより損失を被る痛みを約 2 倍強く感じます。たとえば 10 万円の利益で得られる満足感を 1 とすると、10 万円の損失による苦痛は約 2 に相当します。
この損失回避バイアスにより、投資家は含み損の銘柄を「いつか戻るはず」と売却できず、含み益の銘柄を「利益が消える前に」と早々に利確してしまいます。結果として、損失は拡大し利益は限定されるという非合理的な行動パターンに陥ります。
確証バイアスとは、自分の既存の信念を裏付ける情報ばかりを集め、反証する情報を無視する傾向です。ある銘柄に投資した後、その銘柄に好意的なニュースばかりを読み、ネガティブな情報を軽視してしまうのが典型例です。
アンカリング効果と群集心理
アンカリング効果とは、最初に提示された数値 (アンカー) に判断が引きずられる現象です。株価が 1,000 円から 600 円に下落した場合、「1,000 円が適正価格」というアンカーに囚われて「割安だ」と判断しがちですが、企業のファンダメンタルズが悪化していれば 600 円でも割高かもしれません。
群集心理 (FOMO: Fear Of Missing Out) は、周囲が利益を上げているのを見て「自分だけ取り残される」という恐怖から、十分な分析なしに投資してしまう行動です。2021 年の暗号資産バブルや、SNS で話題になった個別株への殺到がその典型です。バブルの末期に参入した投資家の多くが大きな損失を被りました。
サンクコスト効果と過信バイアス
サンクコスト効果 (埋没費用の誤謬) とは、すでに投じた費用や時間を惜しんで、合理的でない判断を続けてしまう傾向です。「ここまで持ち続けたのだから」「これだけ調べたのだから」という理由で損切りできないのは、サンクコスト効果の典型です。過去に投じたコストは意思決定に影響させるべきではなく、現時点から将来を見据えた判断が必要です。
過信バイアスは、自分の投資能力や情報の正確性を過大評価する傾向です。研究によると、個人投資家の売買頻度が高いほどリターンが低下する傾向があり、年間の売買回転率が高い投資家は低い投資家に比べて年 6〜7% もリターンが劣るというデータもあります。
心理的罠を克服する具体的な対策
これらのバイアスを完全に排除することは困難ですが、仕組みで対処することは可能です。