Qué es la regresión a la media - Una verdad incómoda de la estadística

La regresión a la media es un fenómeno estadístico donde las mediciones extremas tienden a acercarse al promedio en mediciones posteriores. Descubierto por Francis Galton en el siglo XIX, este principio opera poderosamente en el mundo de la inversión. Un fondo que supera dramáticamente el promedio del mercado en un año tiende a ver su rendimiento derivar de vuelta hacia (o por debajo de) el promedio en años posteriores. Según el informe SPIVA de S&P Dow Jones Indices, de los fondos activos que se clasificaron en el 25% superior durante un período de cinco años, solo aproximadamente el 20% mantuvo una clasificación en el 25% superior durante los cinco años siguientes.

Múltiples factores explican este fenómeno. Parte del rendimiento fuerte es atribuible a la suerte en lugar de la habilidad, y la suerte no persiste. Además, el dinero fluye hacia fondos con mejor rendimiento, inflando los activos bajo gestión y dificultando la inversión ágil. Además, un estilo de inversión particular (crecimiento, valor, etc.) puede haberse alineado temporalmente con las condiciones del mercado, y la ventaja desaparece cuando el entorno cambia.

La trampa en la que caen los inversores al seleccionar fondos basándose en rendimiento pasado

Los anuncios de fondos mutuos muestran prominentemente cifras como "rendimiento a 3 años de XX%", pero seleccionar fondos basándose en estos números es un comportamiento irracional que ignora la regresión a la media. La investigación de Morningstar ha demostrado que invertir en fondos de 5 estrellas (la calificación más alta) produce rendimientos futuros que no son estadísticamente diferentes de los fondos de 3 estrellas. El rendimiento pasado fuerte no solo no garantiza el éxito futuro - es prácticamente inútil como indicador predictivo. Libros sobre las trampas de la selección de fondos explican con abundantes datos por qué la selección de fondos basada en rendimiento falla.

Selección racional de fondos con la regresión a la media en mente

Los inversores que entienden la regresión a la media deberían enfocarse no en rendimientos pasados sino en factores estructurales que influyen en los rendimientos futuros. El predictor más confiable es el "costo". Los fondos con ratios de gastos más bajos estadísticamente tienden a entregar mayores rendimientos futuros - una relación que es clara y consistente. Esto se debe a que el costo es el único factor que confiablemente arrastra los rendimientos hacia abajo. Los siguientes factores más importantes son la "consistencia de la política de inversión" y la "gobernanza de la compañía de fondos".

La regresión a la media también ayuda a explicar por qué los fondos indexados superan a la mayoría de los fondos activos a largo plazo. Libros sobre inversión indexada y selección de fondos detallan cómo el rendimiento superior de los fondos activos regresa a la media, mientras que los fondos indexados consistentemente entregan rendimientos promedio del mercado menos costos. Cuanto menor es el costo, menor es la brecha, y el resultado es que los fondos indexados terminan superando a la mayoría de los fondos activos.

Próximas acciones para aplicar la regresión a la media a sus inversiones

Comience comparando los rendimientos de los últimos 5 años de cualquier fondo activo que posea contra un fondo indexado en la misma categoría. Incluya la diferencia de ratio de gastos en su cálculo y verifique si el fondo activo realmente está entregando rendimientos que justifiquen su mayor costo. Si tiene un rendimiento inferior al índice después de costos, considere cambiar a un fondo indexado de bajo costo.

Como siguiente paso, cambie sus criterios de selección de fondos de "rendimientos pasados" a "bajo ratio de gastos", "consistencia de la política de inversión" y "confiabilidad de la compañía de fondos". Use nuestra calculadora de interés compuesto para proyectar la diferencia de activos durante 30 años entre dos fondos con una diferencia de 0,5% en ratios de gastos, y experimente de primera mano el impacto que los costos tienen en los rendimientos a largo plazo.