¿Qué es un Fondo Indexado?
Un fondo indexado replica pasivamente un índice de mercado como el S&P 500 manteniendo las mismas acciones en las mismas proporciones. El fondo indexado S&P 500 de Vanguard (VFIAX) cobra solo 0.04% anualmente y mantiene las 500 empresas. En los últimos 15 años, aproximadamente el 90% de los fondos de gran capitalización gestionados activamente han tenido un rendimiento inferior al índice S&P 500.
Se usan dos métodos para replicar un índice. La réplica total mantiene todos los componentes con el peso exacto del índice, lo que reduce al mínimo el error de seguimiento y funciona bien cuando el índice tiene unos cientos de nombres. El muestreo mantiene en su lugar un subconjunto representativo y es la opción habitual en índices muy amplios: un índice global de todos los países reúne unas 3,000 empresas, y su versión de capitalización total más de 9,000 nombres, y comprar cada uno de ellos con el peso exacto costaría más en operaciones que la diferencia de seguimiento que elimina. En ambos casos lo que decide la cartera es el índice, no un gestor.
Por Qué Funcionan los Fondos Indexados
Los fondos indexados tienen éxito debido a los bajos costos, amplia diversificación y eficiencia fiscal. El fondo gestionado activamente promedio cobra 0.60-1.00% en comisiones, mientras que los fondos indexados cobran 0.03-0.20%. Esa diferencia en comisiones se capitaliza dramáticamente durante décadas. Un fondo indexado de acciones mundiales totales proporciona exposición a más de 9,000 empresas en más de 40 países en una sola inversión.
La aritmética detrás de la diferencia de comisiones es fácil de comprobar. Un fondo indexado amplio que cobra 0.06% cuesta $60 al año sobre un saldo de $100,000; un fondo activo al 1.5% cuesta $1,500, una brecha de $1,440 cada año antes de cualquier diferencia de rendimiento. En el lado del rendimiento, el S&P 500 ha promediado cerca del 10% anual en los últimos 30 años y un índice global de todos los países cerca del 8%. Capitalizar $100,000 al 8% da unos $466,100 a los 20 años y supera $1,000,000 a los 30, y una comisión del 0.06% mueve esas cifras en una fracción de punto porcentual.
Fondos Indexados frente a Fondos Activos
La comparación con la gestión activa se resuelve más por aritmética que por discusión. Menos del 10% de los fondos activos han superado al S&P 500 en periodos de 15 años o más, y el patrón se repite en distintos mercados y fechas de inicio. La explicación habitual es la hipótesis del mercado eficiente: los precios ya reflejan la información disponible, de modo que encontrar valores mal valorados de forma constante resulta muy difícil. No dice que ningún gestor gane al mercado, sino que elegir de antemano a ese gestor y acompañarlo durante décadas es más difícil de lo que parece.
La desventaja mayor es el costo, y se aplica cada año al margen del talento. Un fondo activo que cobra 1.5% empieza cada año 1.44 puntos porcentuales por detrás de un fondo indexado que cobra 0.06%, y tiene que aportar ese valor solo para igualar. En 30 años la brecha de comisiones abre por sí sola una diferencia del 30-40% en el saldo final. Las comisiones son además la única variable que el inversor controla con certeza: los rendimientos futuros son desconocidos, pero el ratio de gastos se publica por adelantado y se capitaliza en tu contra con la misma fiabilidad con que los rendimientos se capitalizan a tu favor.
Consideraciones Clave
Los fondos indexados garantizan rendimientos promedio del mercado menos comisiones mínimas, lo que supera a la mayoría de las alternativas con el tiempo. Sin embargo, no proporcionan protección a la baja durante mercados bajistas - experimentaras la caída completa. Para la mayoría de los inversores, una cartera simple de 2-3 fondos indexados que cubran acciones globales y bonos es suficiente para la construcción de riqueza a largo plazo.
Hay dos límites que conviene decir con claridad. Por diseño el fondo no puede superar a su mercado, así que el techo es el rendimiento del mercado menos una comisión muy pequeña. Y como la cartera sigue al índice de forma mecánica, una empresa con fundamentos que se deterioran permanece en el fondo hasta que el índice la excluye: no hay gestor que la venda antes. Una crítica relacionada ha ganado volumen a medida que ha entrado dinero: cuando unas pocas empresas tecnológicas muy grandes dominan un índice ponderado por capitalización, tener el mercado significa una exposición fuerte a un puñado de nombres, y ese es un argumento para elegir un índice global antes que el de un solo país.
De Dónde Viene la Inversión Indexada
El primer fondo indexado para inversores particulares nació en 1976, cuando John Bogle, fundador de Vanguard, abrió el First Index Investment Trust, el fondo que hoy se conoce como Vanguard 500 Index Fund. La acogida fue hostil: aceptar el promedio del mercado se leía como admitir una derrota, y el lanzamiento fue ridiculizado como la locura de Bogle. La burla se apoyaba en un supuesto que los datos no sostuvieron, el de que el talento y el esfuerzo vencerían al promedio de forma fiable, y Bogle terminó descrito como el mayor aliado del inversor particular.
Lo que empezó como un producto marginal es hoy la opción por defecto. Los fondos indexados y los ETF que replican índices concentran una parte grande del dinero invertido en acciones cotizadas, la competencia ha empujado los ratios de gastos de los fondos más amplios hasta 0.03-0.20% y en algunos casos hasta cero, y los planes de ahorro dirigidos a principiantes en muchos países se construyen sobre productos indexados de bajo costo porque la ventaja de costo se puede comprobar antes de invertir. La pregunta práctica ya no es si indexar, sino con qué sencillez: un fondo global de acciones, una proporción de bonos acorde al horizonte y la paciencia de no tocarlo.