Definición y mecánica básica de los warrants
Un warrant es un derecho emitido por una empresa que permite al tenedor comprar acciones de nueva emisión a un precio de ejercicio (strike) predeterminado dentro de un período específico. En Japón, los warrants se denominan formalmente 'shinkabu yoyaku-ken' (derechos de adquisición de acciones). Los warrants pueden emitirse de forma independiente o adjuntos a bonos (bonos con warrant). Cuando se ejercen, se crean nuevas acciones, diluyendo a los accionistas existentes.
Por ejemplo, supongamos que compras un warrant con un precio de ejercicio de 1.500 yenes y un período de ejercicio de 3 años por 200 yenes. Si el precio de la acción sube a 2.000 yenes, ejerces el warrant para adquirir acciones a 1.500 yenes y las vendes a 2.000 yenes obteniendo una ganancia de 500 yenes. Después de restar el coste del warrant de 200 yenes, el beneficio neto es de 300 yenes - un retorno del 150% sobre la inversión de 200 yenes. Comprar la acción directamente a 1.500 yenes habría producido solo alrededor del 33% (500 ÷ 1.500), dando al warrant aproximadamente 4,5 veces de apalancamiento.
Diferencias con las opciones y factores de valoración
Los warrants y las opciones de compra son similares pero difieren en aspectos importantes. Los warrants son emitidos directamente por la empresa, y ejercerlos crea nuevas acciones, aumentando el número de acciones en circulación. Las opciones, por el contrario, se negocian en bolsas o entre inversores, y el ejercicio implica la entrega de acciones existentes sin cambio en las acciones en circulación. Los warrants también tienden a tener períodos de ejercicio mucho más largos (típicamente 3-10 años) comparados con las opciones (semanas a meses).
El precio de un warrant consiste en valor intrínseco (precio de la acción menos precio de ejercicio) y valor temporal (una prima por la vida restante). Incluso cuando el precio de la acción está por debajo del precio de ejercicio (fuera del dinero), el warrant retiene valor temporal debido a la posibilidad de apreciación futura. Cuanto mayor sea la vida restante y mayor la volatilidad de la acción, mayor será el valor temporal.
Conceptos erróneos comunes y gestión de riesgos
El mayor riesgo de invertir en warrants es que si el precio de la acción nunca supera el precio de ejercicio durante el período de ejercicio, se pierde toda la inversión - un riesgo que no existe con la propiedad directa de acciones. En la década de 1990, los warrants denominados en moneda extranjera se vendieron agresivamente a inversores minoristas japoneses, y muchos sufrieron pérdidas totales después del estallido de la burbuja de activos. Los libros especializados pueden ayudar a clarificar las diferencias entre warrants y opciones
Desde un punto de vista práctico, la liquidez de los warrants es generalmente baja, y puede que no puedas vender a un precio justo cuando quieras. Los ejercicios de warrants a gran escala también ejercen presión a la baja sobre el precio de la acción debido a la dilución. Si los inversores individuales eligen invertir en warrants, deberían limitar su exposición a no más del 5% de los activos totales - una cantidad que puedan permitirse perder por completo.