什么是 EV/EBITDA 比率?
EV/EBITDA 比率将企业价值除以息税折旧摊销前利润。一家 EV 为 100 亿美元、年 EBITDA 为 20 亿美元的公司,以 5 倍 EV/EBITDA 交易。该倍数是并购中最常用的估值指标,因为它中和了资本结构、税收管辖区和折旧政策的差异,使跨公司和跨国的直接比较成为可能。
各行业基准
典型的 EV/EBITDA 倍数因行业而异。软件公司由于高增长和经常性收入通常以 15-25 倍交易,而工业制造商以 8-12 倍交易,成熟的公用事业以 6-9 倍交易。在并购交易中,收购方通常支付比交易倍数高 20-40% 的溢价。一家以 10 倍 EV/EBITDA 交易的公司可能以 12-14 倍被收购。将目标的倍数与近期可比交易进行比较有助于评估交易价格是否合理。
关键注意事项
EBITDA 不是现金流的完美替代。它忽略了资本支出需求、营运资金变化和实际税收现金成本。一家 EBITDA 为 5 亿美元但每年需要 4 亿美元资本支出的资本密集型企业,产生的可分配现金远少于其 EBITDA 所暗示的。对于此类公司,EV/FCF(企业价值与自由现金流之比)提供了更准确的估值图景。始终将 EV/EBITDA 与其他指标结合使用,而非单独使用。