什么是自由现金流?
自由现金流(FCF)等于经营现金流减去资本支出。如果一家公司产生 5 亿美元的经营现金流并花费 2 亿美元用于资本支出,其 FCF 为 3 亿美元。与净利润不同,FCF 剔除了折旧和摊销等非现金会计项目,提供了可用于回报股东和资助增长的实际现金的更清晰图景。
使用 FCF 进行估值
现金流折现(DCF)模型是最基本的估值方法之一,它预测未来自由现金流并将其折现为现值。一家年产 1 亿美元 FCF、以 8% 增长、以 10% 折现的公司,内在价值约为 50 亿美元。FCF 收益率(FCF 除以市值)提供了快速比较工具。对于成熟公司,FCF 收益率高于 5% 通常表示估值具有吸引力。
关键注意事项
单一年度的强劲 FCF 可能具有误导性。公司可以通过推迟维护性资本支出或消耗营运资金来暂时提升 FCF。应检查至少三到五年的 FCF 趋势,并将资本支出水平与折旧进行比较。如果资本支出持续低于折旧,公司可能在其资产基础上投资不足,最终将侵蚀竞争地位。