什么是内在价值?
内在价值是基于公司未来将产生的所有现金流的现值来估算的公司价值。由本杰明·格雷厄姆开创并由沃伦·巴菲特实践,这一概念认为股价短期内围绕内在价值波动,但长期会向其收敛。市场价格与内在价值之间的差距创造了投资机会。
如何计算
标准方法是现金流折现 (DCF) 分析。预测 5-10 年的自由现金流,估算所有后续年份的终值,然后使用加权平均资本成本 (WACC) 将所有现金流折现到现值。对于年 FCF 为 1000 万美元、增长率 3%、折现率 8% 的公司,终值为 1000 万 / (8%-3%) = 2 亿美元。使用不同假设的多种情景提供一个范围而非单一数字。
安全边际
由于内在价值计算涉及众多假设,格雷厄姆建议仅在估计内在价值的 30-50% 折价时买入。如果你计算内在价值为每股 100 美元,只在 70 美元以下买入。这一安全边际保护你免受分析错误和不可预见事件的影响,将不精确的估计转化为实用的投资框架。