什么是安全边际?
安全边际由本杰明·格雷厄姆在《聪明的投资者》中提出,意味着以远低于估计内在价值的价格购买资产。如果你计算一只股票的内在价值为每股80美元,以50美元买入给你37.5%的安全边际。这个缓冲保护你免受分析错误、意外的业务恶化和市场下跌的影响。沃伦·巴菲特称安全边际是投资中最重要的三个词。
应用安全边际
价值投资者通常要求25-50%的安全边际才会购买股票。如果现金流折现分析表明一家公司价值每股100美元,保守的投资者可能只在60美元以下买入。所需的安全边际随不确定性而变化 - 稳定的公用事业公司可能需要20%的边际,而投机性生物科技公司可能需要50%或更多。这个概念也适用于债券,以低于面值购买提供了安全边际。
关键考量
安全边际的可靠性取决于其所基于的内在价值估计。如果你的估值模型有缺陷,即使很大的安全边际也提供虚假的安慰。在互联网泡沫期间,许多分析师为无利润公司计算了高内在价值,他们所谓的安全边际蒸发了。将安全边际与15-20个头寸的多元化相结合,可以减少任何单一估值错误对整体投资组合表现的影响。