什么是企业价值?
企业价值(EV)计算为市值加总债务减去现金及现金等价物。一家市值 100 亿美元、债务 30 亿美元、现金 10 亿美元的公司,EV 为 120 亿美元。这个数字代表收购方实际需要支付的收购整个企业的价格,因为他们将承担债务但也获得手头现金。
为什么 EV 比市值更重要
在比较资本结构不同的公司时,仅看市值可能会产生误导。考虑两家市值均为 50 亿美元的公司:A 公司没有债务且有 5 亿美元现金(EV = 45 亿美元),而 B 公司有 30 亿美元债务且现金很少(EV = 80 亿美元)。尽管市值相同,B 公司在企业基础上实际上贵了一倍。基于 EV 的倍数如 EV/EBITDA 提供了同类比较。
关键注意事项
计算 EV 时,应包括所有形式的债务:长期债券、短期借款、资本租赁和优先股。少数股东权益也应加入。对于现金,只减去真正的流动资产,不包括受限现金或指定用途的现金。季节性企业可能显示较大的现金余额波动,因此应使用平均现金头寸而非单一季度末快照。