Qué es la inversión por factores - Descomponiendo las fuentes de rendimiento
La inversión por factores es un enfoque de inversión que se centra en características comunes (factores) que explican los rendimientos bursátiles, tomando exposición intencionalmente a factores específicos. En la década de 1990, Eugene Fama y Kenneth French propusieron el modelo de tres factores, que demostró que además del riesgo de mercado, el tamaño (la prima de las empresas pequeñas) y el valor (la prima de las acciones baratas) son variables explicativas significativas de los rendimientos bursátiles. Investigaciones posteriores han identificado factores adicionales incluyendo momentum (la tendencia de los ganadores pasados a seguir ganando), calidad (el rendimiento superior de empresas con alta rentabilidad y baja deuda) y baja volatilidad (la tendencia de las acciones menos volátiles a superar a las de mayor riesgo).
La idea central detrás de la inversión por factores es que más allá del rendimiento general del mercado (beta), los inversores pueden buscar rendimientos excesivos (alfa) inclinándose hacia factores específicos. Sin embargo, las primas de los factores no están disponibles de forma consistente - cada factor puede tener un rendimiento inferior durante períodos de varios años. El factor valor experimentó una caída prolongada a finales de la década de 2010, pero protagonizó una fuerte recuperación en la década de 2020. Practicar la inversión por factores requiere comprender esta ciclicidad y tener la paciencia de no reaccionar emocionalmente al rendimiento a corto plazo.
Características e interrelaciones de los principales factores
El factor tamaño se refiere a la tendencia de las empresas más pequeñas por capitalización de mercado a superar a las más grandes a largo plazo. Las acciones de pequeña capitalización tienen mayor asimetría de información y menor cobertura por inversores institucionales, lo que hace más probable la valoración incorrecta - esto se considera la fuente de la prima. El factor valor es la tendencia de las acciones con bajas ratios precio-valor contable o precio-beneficio a superar a las acciones caras. El sesgo conductual de los participantes del mercado que colocan expectativas excesivas en las acciones de crecimiento mientras infravaloran las acciones baratas poco atractivas es el impulsor subyacente. El factor momentum es la tendencia de las acciones con altos rendimientos en los últimos 3-12 meses a seguir rindiendo bien, atribuida a la subreacción de los inversores a la información y al comportamiento de manada.
Lo importante es que las correlaciones entre estos factores son bajas, o en algunos casos negativas. libros sobre construcción de carteras multifactor explican que valor y momentum a menudo exhiben correlación negativa, y combinar ambos puede mejorar el rendimiento ajustado al riesgo de la cartera general. En lugar de concentrarse en un solo factor, una estrategia multifactor que combine varios factores es el enfoque más práctico para inversores individuales.
Cómo los inversores individuales pueden practicar la inversión por factores
La forma más fácil para que los inversores individuales incorporen la inversión por factores es a través de ETFs smart beta. Numerosos ETFs inclinados hacia factores específicos están disponibles, incluyendo ETFs de valor, ETFs de pequeña capitalización, ETFs de alto dividendo y ETFs de baja volatilidad. Una estrategia satélite que asigna el 10-30% de la cartera a ETFs de factores junto con un fondo indexado central ofrece un excelente equilibrio entre costo y riesgo.
Una advertencia clave al comenzar la inversión por factores es no depender excesivamente de los resultados de backtesting. guías prácticas de ETFs smart beta también advierten que no hay garantía de que un factor que funcionó en datos históricos produzca la misma prima en el futuro. Comprender la lógica económica detrás de cada factor - si representa una prima de riesgo o un sesgo conductual - y comprometerse con una perspectiva a largo plazo es la clave del éxito.
Próximos pasos para comenzar la inversión por factores
Para poner en práctica la inversión por factores, comienza por comprender las exposiciones actuales a factores de tu cartera. Si posees un fondo indexado de renta variable global, ya tienes un sesgo hacia grandes capitalizaciones debido a la ponderación por capitalización de mercado. Simplemente agregar un 10-20% en ETFs de pequeña capitalización o ETFs de valor es un primer paso significativo hacia la diversificación por factores. Una combinación de acumular un fondo de renta variable global a través de la asignación tsumitate del Shin-NISA (el nuevo programa de inversión con exención fiscal de Japón) mientras se compran ETFs smart beta a través de la asignación de inversión de crecimiento es una excelente opción tanto en eficiencia de costos como en diversificación.
Lo más importante en la inversión por factores es comprometerse con tu estrategia elegida durante al menos 10 años. Así como el factor valor experimentó una caída prolongada a finales de la década de 2010, cada factor atraviesa períodos de bajo rendimiento. Abandonar una estrategia durante un bajo rendimiento a corto plazo significa perderse la recuperación posterior. Usa una calculadora de interés compuesto para ver cómo una prima de factor del 1-2% anual se acumula en una diferencia significativa de activos durante 20-30 años, y mantén tu motivación para el compromiso a largo plazo.