Lo que nos dice la fórmula CAPM
El CAPM (Modelo de Valoración de Activos de Capital), desarrollado por William Sharpe y otros en la década de 1960, explica el rendimiento esperado de un activo individual en relación con su riesgo. La fórmula básica es: Rendimiento Esperado = Tasa Libre de Riesgo + Beta × Prima de Riesgo del Mercado. La tasa libre de riesgo es el rendimiento de los bonos gubernamentales (aproximadamente 0,5-1% en Japón), y la prima de riesgo del mercado es el rendimiento del mercado bursátil general menos la tasa libre de riesgo (históricamente alrededor del 5-7% anual).
Lo que esta fórmula significa es que cuando los inversores asumen riesgo adicional, pueden esperar un rendimiento proporcional a ese riesgo. Sin embargo, el CAPM solo recompensa el riesgo no diversificable (riesgo sistemático). El riesgo de quiebra de una empresa individual o los riesgos específicos de la industria pueden eliminarse mediante la diversificación, por lo que el mercado no paga una prima por estos riesgos. Este concepto proporciona la justificación teórica de por qué la diversificación es racional.
Cómo leer los valores beta y usarlos en la práctica
Beta mide la sensibilidad de un activo individual al mercado general. Un beta de 1,0 significa que el activo se mueve en línea con el mercado, 1,5 significa que fluctúa 1,5 veces más, y 0,5 significa la mitad. Por ejemplo, Toyota Motor tiene un beta de aproximadamente 0,9-1,1, moviéndose cerca del promedio del mercado, mientras que las empresas tecnológicas emergentes a menudo tienen betas de 1,5-2,0, ganando significativamente en mercados alcistas pero cayendo bruscamente en las bajadas.
En la práctica, los valores beta se usan para el ajuste del riesgo de la cartera. libros sobre análisis de acciones y métricas de riesgo explican cómo los inversores que se acercan a la jubilación pueden aumentar su asignación a acciones de bajo beta (sectores de servicios públicos, bienes de consumo básico), mientras que los inversores más jóvenes pueden incluir acciones de alto beta para perseguir mayores rendimientos.
Limitaciones del CAPM y modelos avanzados
El CAPM es un modelo teóricamente elegante, pero no puede explicar completamente los mercados del mundo real. El mayor problema es que beta por sí solo no explica adecuadamente las diferencias en los rendimientos de las acciones. Fama y French propusieron el modelo de tres factores en 1993, mostrando que además de beta, el tamaño de la empresa (efecto de pequeña capitalización) y el valor (efecto de acciones de valor) también influyen en los rendimientos. Esto se expandió aún más en 2015 a un modelo de cinco factores que incluye rentabilidad y patrones de inversión.
Lo que más importa para los inversores individuales no es la precisión del CAPM sino el principio fundamental de que riesgo y rendimiento son dos caras de la misma moneda. guías de inversión por factores presentan aplicaciones prácticas de modelos multifactoriales que evolucionaron del CAPM.
Próximos pasos para aplicar el CAPM a tus decisiones de inversión
Para poner en práctica el conocimiento del CAPM, comienza determinando el beta general de tu cartera. Puedes consultar los betas de acciones individuales en las herramientas de tu corredor o Yahoo Finance, luego calcular el promedio ponderado basado en la proporción de cada posición. Si el beta de tu cartera supera 1,3, tu cartera tiene mayor riesgo que el promedio del mercado; por debajo de 0,7, es conservadora. Compara esto con tu tolerancia al riesgo para juzgar si el nivel es apropiado.
A continuación, intenta calcular el rendimiento esperado de tus posiciones usando el CAPM con la tasa libre de riesgo y la prima de riesgo del mercado. Usando el rendimiento actual del bono gubernamental japonés a 10 años (aproximadamente 1%) como tasa libre de riesgo y una prima de riesgo de renta variable histórica de aproximadamente 5-6%, una acción con un beta de 1,2 tiene un rendimiento esperado de aproximadamente 7-8,2%. Verifica si estás siendo adecuadamente compensado por el riesgo que estás asumiendo, y si alguna posición ofrece rendimientos insuficientes en relación con su riesgo, considera reemplazarla - ese es el primer paso hacia la mejora racional de la cartera usando el CAPM.