Que es el CAPM?
El Modelo de Valoracion de Activos de Capital, desarrollado independientemente por William Sharpe, John Lintner y Jan Mossin en la decada de 1960, expresa el rendimiento esperado como: E(R) = Rf + beta x (Rm - Rf), donde Rf es la tasa libre de riesgo, Rm es el rendimiento esperado del mercado y beta mide la sensibilidad a los movimientos del mercado. Si la tasa libre de riesgo es 4%, la prima de mercado es 6% y el beta de una accion es 1.3, el CAPM predice un rendimiento esperado del 11.8%.
Aplicaciones Practicas
Los equipos de finanzas corporativas usan el CAPM para estimar el costo del capital propio al evaluar proyectos de capital. Los analistas de inversiones lo aplican para determinar si una accion esta sobrevalorada o infravalorada en relacion con su riesgo. Si una accion con un beta de 0.8 esta rindiendo un 12% mientras el CAPM predice un 8.8%, los 3.2 puntos porcentuales de rendimiento excedente sugieren que la accion puede estar mal valorada o que el gestor esta generando alfa genuino. El CAPM tambien sustenta la construccion de la Linea del Mercado de Valores, que grafica el rendimiento esperado contra beta para todos los activos.
Consideraciones Clave
El CAPM asume que los inversores mantienen portafolios perfectamente diversificados, pueden pedir prestado a la tasa libre de riesgo y que los mercados no tienen fricciones. Estos supuestos raramente se cumplen en la practica. Anomalias empiricas como el efecto tamano (las acciones pequenas superan a las grandes) y la prima de valor (las acciones baratas superan a las caras) no son capturadas por el marco de un solo factor del CAPM. Los modelos multifactoriales como el de tres y cinco factores de Fama-French abordan estas deficiencias anadiendo factores de tamano, valor, rentabilidad e inversion.