¿Qué es Alfa?
Alfa representa la porción del rendimiento de un portafolio que no puede explicarse por los movimientos del mercado. Si un fondo rinde un 12% en un año cuando su índice de referencia rinde un 10%, el fondo ha generado 2 puntos porcentuales de alfa. El concepto fue formalizado por Michael Jensen en 1968 como parte de su evaluación del rendimiento de fondos mutuos, y se utiliza como criterio para juzgar a los gestores activos.
Generación e Identificación de Alfa
Las fuentes de alfa incluyen una selección superior de acciones, sincronización del mercado y explotación de ventajas informativas. El informe SPIVA ha encontrado que más de la mitad de los fondos de gran capitalización gestionados activamente en EE.UU. tienen un rendimiento inferior al S&P 500 en períodos de 15 años. Para evaluar el alfa de un gestor también se utilizan métricas ajustadas por riesgo, como el ratio de información, que divide el alfa por el error de seguimiento.
Consideraciones Clave
Un alfa positivo en un solo año puede reflejar suerte en lugar de habilidad. Las pruebas estadísticas requieren historiales largos para distinguir la capacidad genuina de la variación aleatoria. Las comisiones también erosionan el alfa: un fondo que cobra 1.5% anual necesita generar al menos 1.5% de alfa bruto solo para igualar su índice de referencia neto de costos.