Que es Alfa?
Alfa representa la porcion del rendimiento de un portafolio que no puede explicarse por los movimientos del mercado. Si un fondo rinde un 12% en un ano cuando su indice de referencia rinde un 10%, el fondo ha generado 2 puntos porcentuales de alfa. El concepto fue formalizado por Michael Jensen en 1968 como parte de su evaluacion del rendimiento de fondos mutuos, y sigue siendo el principal criterio para juzgar a los gestores activos.
Generacion e Identificacion de Alfa
Las fuentes de alfa incluyen una seleccion superior de acciones, sincronizacion del mercado y explotacion de ventajas informativas. Sin embargo, la investigacion muestra consistentemente que generar alfa persistente es extremadamente dificil. El informe SPIVA reporta que durante un periodo de 15 anos, aproximadamente el 90% de los fondos de gran capitalizacion gestionados activamente en EE.UU. tienen un rendimiento inferior al S&P 500. Al evaluar el alfa de un gestor, los inversores deben examinar al menos 5 anos de datos y ajustar por riesgo usando metricas como el ratio de informacion, que divide el alfa por el error de seguimiento.
Consideraciones Clave
Un alfa positivo en un solo ano puede reflejar suerte en lugar de habilidad. Las pruebas estadisticas requieren historiales largos para distinguir la capacidad genuina de la variacion aleatoria. Las comisiones tambien erosionan el alfa: un fondo que cobra 1.5% anual necesita generar al menos 1.5% de alfa bruto solo para igualar su indice de referencia neto de costos. Para la mayoria de los inversores, los fondos indexados de bajo costo que entregan rendimientos de mercado (cero alfa, cero comisiones excedentes) siguen siendo el camino mas confiable hacia la acumulacion de riqueza a largo plazo.