Que es la Teoria Moderna de Portafolios?
La Teoria Moderna de Portafolios (MPT), introducida por Harry Markowitz en su articulo de 1952 'Portfolio Selection', demuestra que un inversor puede reducir el riesgo del portafolio sin sacrificar el rendimiento esperado combinando activos cuyos precios no se mueven en perfecta sincronia. La idea clave es que el riesgo del portafolio depende no solo de las volatilidades individuales de los activos sino criticamente de las correlaciones entre ellos. Markowitz recibio el Premio Nobel de Economia en 1990 por este trabajo.
Diversificacion en la Practica
La investigacion muestra que mantener aproximadamente 25 a 30 acciones no correlacionadas elimina aproximadamente el 90% del riesgo no sistematico (especifico de la empresa). Un portafolio dividido 60% en acciones estadounidenses y 40% en bonos estadounidenses historicamente ha entregado aproximadamente el 80% del rendimiento del mercado de acciones con aproximadamente el 60% de su volatilidad. Anadir acciones internacionales, bienes raices y materias primas mejora aun mas el perfil riesgo-rendimiento porque estas clases de activos han exhibido historicamente bajas correlaciones con las acciones domesticas, particularmente durante el estres del mercado.
Consideraciones Clave
La MPT se basa en correlaciones historicas, que pueden dispararse hacia 1.0 durante las crisis, precisamente cuando la diversificacion es mas necesaria. Durante la crisis financiera de 2008, casi todas las clases de activos riesgosos cayeron simultaneamente. La MPT tambien asume que los inversores son racionales y los mercados son eficientes, lo cual la investigacion en finanzas conductuales ha cuestionado. A pesar de estas limitaciones, el principio fundamental de que la diversificacion reduce el riesgo sigue siendo uno de los hallazgos mas robustos en finanzas y debe guiar las decisiones de asignacion de todo inversor.