¿Qué es la Teoría Moderna de Portafolios?
La Teoría Moderna de Portafolios (MPT), introducida por Harry Markowitz en su artículo de 1952 'Portfolio Selection', demuestra que un inversor puede reducir el riesgo del portafolio sin sacrificar el rendimiento esperado combinando activos cuyos precios no se mueven en perfecta sincronía. La idea clave es que el riesgo del portafolio depende no solo de las volatilidades individuales de los activos sino críticamente de las correlaciones entre ellos. Markowitz recibió el Premio Nobel de Economía en 1990 por este trabajo.
Diversificación en la Práctica
La investigación muestra que mantener aproximadamente 25 a 30 acciones no correlacionadas elimina aproximadamente el 90% del riesgo no sistemático (específico de la empresa). Un portafolio dividido 60% en acciones estadounidenses y 40% en bonos estadounidenses históricamente ha entregado aproximadamente el 80% del rendimiento del mercado de acciones con aproximadamente el 60% de su volatilidad. Añadir acciones internacionales, bienes raíces y materias primas mejora aún más el perfil riesgo-rendimiento porque estas clases de activos han exhibido históricamente bajas correlaciones con las acciones domésticas, particularmente durante el estrés del mercado.
Consideraciones Clave
La MPT se basa en correlaciones históricas, que pueden dispararse hacia 1.0 durante las crisis, precisamente cuando la diversificación es más necesaria. Durante la crisis financiera de 2008, casi todas las clases de activos riesgosos cayeron simultáneamente. La MPT también asume que los inversores son racionales y los mercados son eficientes, lo cual la investigación en finanzas conductuales ha cuestionado. A pesar de estas limitaciones, el principio fundamental de que la diversificación reduce el riesgo sigue siendo uno de los hallazgos más robustos en finanzas y debe guiar las decisiones de asignación de todo inversor.