¿Qué es el sesgo del país de origen?

El sesgo del país de origen es la tendencia de los inversores a sobreconcentrarse en activos nacionales. La mayoría de los inversores individuales japoneses mantienen la gran mayoría de su riqueza en acciones japonesas y depósitos denominados en yenes. Sin embargo, el mercado bursátil de Japón representa solo alrededor del 5-6% de la capitalización de mercado global. Asignar más del 90% de tus activos a Japón efectivamente ignora el 94% de la economía mundial.

Para lectura adicional, libros sobre estrategias de diversificación pueden ayudarte a apreciar el poder de combinar activos con baja correlación.

Este sesgo surge tanto de factores psicológicos - la comodidad de invertir en empresas familiares - como prácticos, como el acceso más fácil a información en japonés. Desde una perspectiva de asignación racional, sin embargo, diversificar en proporción al PIB global o la capitalización de mercado se considera óptimo.

Los riesgos de concentrarse en acciones japonesas

Cuantifiquemos los riesgos de una cartera solo de Japón. El PIB de Japón representa aproximadamente el 4% del total global (a 2024), y aunque su cuota de mercado bursátil es ligeramente mayor, es eclipsada por Estados Unidos, que representa aproximadamente el 60% de la capitalización de mercado global.

  • Declive demográfico: La población en edad laboral de Japón ha estado disminuyendo desde su pico en 1995 y se proyecta que caiga a aproximadamente el 70% de su nivel actual para 2050. Una fuerza laboral en declive restringe el crecimiento económico.
  • Historial de estancamiento prolongado: El Nikkei 225 alcanzó su máximo de 38.915 yenes a finales de 1989 y tardó aproximadamente 34 años en recuperar ese nivel. En el mismo período, el S&P 500 creció aproximadamente 14 veces.
  • Riesgo de desastres naturales: Japón enfrenta riesgos elevados de terremotos, tifones y erupciones volcánicas, todos los cuales pueden impactar severamente la actividad económica y los mercados bursátiles.
  • La otra cara del riesgo cambiario: Mantener solo acciones japonesas significa no tener cobertura contra la depreciación del yen. Si el yen se debilita, los inversores sin activos extranjeros ven disminuir su poder adquisitivo real.

Composición del índice de acciones global y rendimientos regionales

El MSCI ACWI (All Country World Index) comprende aproximadamente 2.800 acciones en 23 mercados desarrollados y 24 emergentes. Las ponderaciones regionales son aproximadamente: Estados Unidos 62%, Europa 15%, Japón 5%, mercados emergentes 10% y otros 8% (a 2024).

Observando los rendimientos regionales de los últimos 20 años (2004-2024), las acciones estadounidenses entregaron aproximadamente un 10,5% anualizado, las acciones globales aproximadamente un 8,5%, las acciones japonesas aproximadamente un 7,0% y las acciones de mercados emergentes aproximadamente un 6,5%. Como la región con mejor rendimiento rota con el tiempo, la diversificación amplia ofrece rendimientos más estables que apostar por una sola geografía.

Gestión del riesgo cambiario

La inversión internacional introduce fluctuaciones cambiarias. Si inviertes en acciones estadounidenses y el dólar sube un 10% frente al yen mientras la acción también gana un 10%, tu rendimiento denominado en yenes se amplifica. Pero si el yen se fortalece un 10% en su lugar, tu rendimiento en términos de yenes es casi cero. A largo plazo, sin embargo, los movimientos cambiarios tienden a ser neutrales, y en horizontes de 20 años o más, los rendimientos de las acciones típicamente superan los efectos cambiarios.

Los fondos con cobertura cambiaria son una opción, pero los costos de cobertura (aproximadamente iguales al diferencial de tasas de interés entre Japón y el país objetivo) pueden ser del 3-5% anual, haciendo que los fondos sin cobertura sean a menudo más ventajosos para inversores a largo plazo. En lugar de temer el riesgo cambiario, combinar la diversificación temporal con la diversificación geográfica es la clave para una inversión global exitosa. Prueba nuestro simulador para ver cómo diferentes tasas de rendimiento asumidas afectan el crecimiento proyectado de tus activos.

Libros sobre fondos indexados de acciones globales pueden ayudarte a entender cómo un solo fondo proporciona diversificación mundial.