¿Qué es el Riesgo de Crédito?
El riesgo de crédito es la probabilidad de que un emisor de bonos incumpla sus obligaciones. Las agencias calificadoras como Moody's y S&P asignan calificaciones crediticias desde AAA (máxima calidad) hasta D (incumplimiento). Los bonos del Tesoro de EE.UU. se consideran virtualmente libres de riesgo, mientras que los bonos corporativos calificados BB+ o inferior se clasifican como de alto rendimiento o bonos basura. Históricamente, aproximadamente el 4% de los bonos con calificación BB incumplen dentro de 5 años, comparado con menos del 0.1% para bonos con calificación AAA.
Diferenciales de Crédito
El diferencial de crédito es el rendimiento adicional que un bono paga por encima de la tasa libre de riesgo para compensar el riesgo de incumplimiento. Los bonos corporativos con grado de inversión típicamente ofrecen diferenciales de 0.5-2.0% por encima de los Treasuries, mientras que los bonos de alto rendimiento ofrecen 3-6% o más. Durante la crisis de 2008, los diferenciales de alto rendimiento superaron el 20%, reflejando un miedo extremo a incumplimientos generalizados. El ensanchamiento de los diferenciales de crédito a menudo señala estrés económico y puede servir como indicador temprano de recesiones.
Consideraciones Clave
La diversificación es la defensa principal contra el riesgo de crédito. Poseer un solo bono corporativo concentra el riesgo de incumplimiento, pero un fondo que mantiene cientos de bonos distribuye ese riesgo. Incluso si el 3-5% de las tenencias incumplen, los rendimientos más altos de los bonos sobrevivientes pueden compensar las pérdidas. Los Bonos del Gobierno Japonés (JGBs) conllevan riesgo de crédito mínimo pero ofrecen rendimientos muy bajos. Los inversores que buscan mayores rendimientos deben aceptar algo de riesgo de crédito, pero deberían hacerlo a través de fondos de bonos diversificados en lugar de selecciones individuales de bonos.