Que es el Riesgo de Credito?
El riesgo de credito es la probabilidad de que un emisor de bonos incumpla sus obligaciones. Las agencias calificadoras como Moody's y S&P asignan calificaciones crediticias desde AAA (maxima calidad) hasta D (incumplimiento). Los bonos del Tesoro de EE.UU. se consideran virtualmente libres de riesgo, mientras que los bonos corporativos calificados BB+ o inferior se clasifican como de alto rendimiento o bonos basura. Historicamente, aproximadamente el 4% de los bonos con calificacion BB incumplen dentro de 5 anos, comparado con menos del 0.1% para bonos con calificacion AAA.
Diferenciales de Credito
El diferencial de credito es el rendimiento adicional que un bono paga por encima de la tasa libre de riesgo para compensar el riesgo de incumplimiento. Los bonos corporativos con grado de inversion tipicamente ofrecen diferenciales de 0.5-2.0% por encima de los Treasuries, mientras que los bonos de alto rendimiento ofrecen 3-6% o mas. Durante la crisis de 2008, los diferenciales de alto rendimiento superaron el 20%, reflejando un miedo extremo a incumplimientos generalizados. El ensanchamiento de los diferenciales de credito a menudo senala estres economico y puede servir como indicador temprano de recesiones.
Consideraciones Clave
La diversificacion es la defensa principal contra el riesgo de credito. Poseer un solo bono corporativo concentra el riesgo de incumplimiento, pero un fondo que mantiene cientos de bonos distribuye ese riesgo. Incluso si el 3-5% de las tenencias incumplen, los rendimientos mas altos de los bonos sobrevivientes pueden compensar las perdidas. Los Bonos del Gobierno Japones (JGBs) conllevan riesgo de credito minimo pero ofrecen rendimientos muy bajos. Los inversores que buscan mayores rendimientos deben aceptar algo de riesgo de credito, pero deberian hacerlo a traves de fondos de bonos diversificados en lugar de selecciones individuales de bonos.