¿Qué es el Valor Terminal?
El valor terminal representa el valor de un negocio más allá del período de pronóstico detallado (típicamente 5-10 años) en un modelo de flujo de caja descontado. Asume que la empresa genera flujos de caja a una tasa de crecimiento estable a perpetuidad. La fórmula estándar es: FCL del último año x (1 + tasa de crecimiento perpetuo) / (tasa de descuento - tasa de crecimiento perpetuo). El valor terminal típicamente constituye el 60-80% del valor total de la empresa.
Por que Domina la Valoración
Incluso en un modelo DCF de 10 años, el valor de todos los flujos de caja del año 11 en adelante usualmente excede el valor de los primeros 10 años combinados. Esto significa que pequeños cambios en los supuestos de valor terminal afectan dramáticamente la valoración. Cambiar la tasa de crecimiento perpetuo del 2% al 3% puede aumentar el valor terminal en más del 50%. Esta sensibilidad es tanto el poder como el peligro del análisis DCF.
Directrices Prácticas
La tasa de crecimiento perpetuo no debería exceder el crecimiento nominal del PIB (2-3%), ya que ninguna empresa individual puede superar el crecimiento de toda la economía para siempre. Siempre ejecuta análisis de sensibilidad con escenarios optimistas, base y pesimistas. Si tu tesis de inversión depende fuertemente de los supuestos de valor terminal, el margen de seguridad en tu precio de compra debe ser correspondientemente mayor.