Que es el Valor Terminal?
El valor terminal representa el valor de un negocio mas alla del periodo de pronostico detallado (tipicamente 5-10 anos) en un modelo de flujo de caja descontado. Asume que la empresa genera flujos de caja a una tasa de crecimiento estable a perpetuidad. La formula estandar es: FCL del ultimo ano x (1 + tasa de crecimiento perpetuo) / (tasa de descuento - tasa de crecimiento perpetuo). El valor terminal tipicamente constituye el 60-80% del valor total de la empresa.
Por que Domina la Valoracion
Incluso en un modelo DCF de 10 anos, el valor de todos los flujos de caja del ano 11 en adelante usualmente excede el valor de los primeros 10 anos combinados. Esto significa que pequenos cambios en los supuestos de valor terminal afectan dramaticamente la valoracion. Cambiar la tasa de crecimiento perpetuo del 2% al 3% puede aumentar el valor terminal en mas del 50%. Esta sensibilidad es tanto el poder como el peligro del analisis DCF.
Directrices Practicas
La tasa de crecimiento perpetuo no deberia exceder el crecimiento nominal del PIB (2-3%), ya que ninguna empresa individual puede superar el crecimiento de toda la economia para siempre. Siempre ejecute analisis de sensibilidad con escenarios optimistas, base y pesimistas. Si su tesis de inversion depende fuertemente de los supuestos de valor terminal, el margen de seguridad en su precio de compra debe ser correspondientemente mayor.