泡沫的背景 - 广场协议与货币宽松

理解日本泡沫经济需要追溯到1985年的广场协议。这项旨在纠正强势美元的国际协议，使日元在一年内从约240日元兑1美元飙升至150日元区间。日本银行担心日元升值导致经济衰退，从1986年1月到1987年2月分阶段将官方贴现率从5.0%降至2.5%，这一当时历史最低水平的利率一直维持到1989年5月。充裕的流动性涌入股市和房地产市场，日经225指数从1985年的约13,000点上涨至1989年12月29日的历史最高点38,915点。

房地产市场的过热更为极端。东京市中心的商业地价在1983年至1990年间大约翻了四倍，达到了'东京23区的地价可以买下整个美国'的水平。银行以房地产为抵押积极扩大贷款，这些资金又流入更多的房地产购买，形成了自我强化的循环。企业的财技（金融工程）利润超过了主营业务收益，'财技经营'被赞誉为经营者能力的体现。

泡沫破裂与不良债权危机的深化

1989年12月就任日本银行行长的三重野康急剧转向货币紧缩。官方贴现率经过自1989年5月起的五次上调，到1990年8月达到6%，大藏省引入了房地产贷款总量管制。股价从1990年初开始暴跌，房地产价格在1991年见顶后转为下跌。

不良债权问题在整个1990年代侵蚀着日本经济。银行因房地产抵押品价值下跌而背负巨额坏账，收紧了贷款，挤压了企业的现金流。1997年，北海道拓殖银行和山一证券相继倒闭，金融体系的不安达到顶峰。

失去的30年与日本股市的复苏

泡沫破裂后，日本经济陷入长期停滞，'失去的十年'延伸为'失去的二十年'，进而成为'失去的三十年'。直到2024年2月，日经225指数才恢复了泡沫时期38,915点的高点-整整用了34年。在此期间，名义GDP在通缩下基本持平，工资停滞不前，这是前所未有的经济环境。

另一方面，每月投入固定金额的做法，在价格低迷期能以同样的金额买入更多份额，从而平均了买入成本。不过收回成本的时点取决于开始投资的时期和持续的期间，定期定额投资并不一定比一次性投资更早收回成本。一次性投资与定期定额投资承受价格波动的方式不同，这种差异在泡沫崩溃这样的极端市场环境中表现得尤为明显。

下一步行动 - 运用泡沫的教训

日本泡沫经济最重要的教训是集中投资的风险和分散投资的重要性。如果只持有在泡沫最高点买入的日本股票，日经225指数用了34年才回到同一水平。地域分散的投资组合有可能更早恢复，但分散并不能防止亏损本身，在全球性的股市下跌中，分散的投资组合同样会下跌。首先检查自己投资组合的地域分散情况，确认是否过度集中于某一国家或地区。

接下来，制定持续定期投资的计划。如果在市场暴跌时停止投资，就会失去平均成本法的优势。利用复利计算器检验包含暴跌在内的长期定投收益情景，做好无论市场状况如何都能持续投资的心理准备。