什么是锚定偏差?
锚定偏差由 Tversky 和 Kahneman 于 1974 年首次记录,描述了人类倾向于固定在初始参考点('锚')上,并且调整不足的现象。在投资中,常见的锚是你买入股票的价格。如果你以 100 美元买入股票,即使基本面已经恶化,你可能仍会非理性地等待价格回到 100 美元才卖出。实验研究表明,任意锚可以使估值判断偏移 20-40%。
锚定效应如何影响投资决策
分析师也不能免疫。发表在《行为金融学杂志》上的研究发现,之前目标价为 50 美元的卖方分析师,即使更新后的基本面支持显著不同的数字,也倾向于将新目标价设定在接近 50 美元的水平。锚定于股票 52 周高点的个人投资者,与关注内在价值的投资者相比,亏损卖出的可能性低约 15%。这与处置效应的重叠可能导致投资组合中充斥着表现不佳的持仓。
关键注意事项
为了对抗锚定效应,应使用结构化的估值框架(如现金流折现分析),而非依赖与过去价格相关的直觉。定期基于前瞻性指标重新评估持仓。在买入时写下投资论点并定期回顾,有助于识别原始锚何时不再相关。