什么是杠铃策略?

杠铃策略由纳西姆·尼古拉斯·塔勒布在《黑天鹅》中推广,将投资组合的80-90%配置于超安全资产(如国债或现金),10-20%配置于高度投机性、高上行潜力的投资。中等风险资产如投资级公司债和平衡型基金被刻意排除。投资组合形似杠铃,重量集中在两端,中间没有。

为什么排除中间地带?

塔勒布认为中等风险资产制造了安全的幻觉,同时隐藏着尾部风险。投资级公司债在正常时期看起来稳定,但在金融危机期间可能与股票一起崩溃。杠铃方法确保安全部分在任何情景下都能存活,而投机部分则从罕见事件中获取超额收益。最大损失被限制在投机配置(投资组合的10-20%)。

实际考量

杠铃策略需要耐心,因为投机部分可能在较长时期内表现不佳。在零利率环境中,安全部分产生的回报极少。对于个人投资者,安全端可能由短期政府债券组成,而投机端可能包括新兴市场股票、风险投资或加密货币。这种方法与传统的60/40投资组合根本不同,适合能够容忍投资组合一部分剧烈波动的投资者。