什么是名义回报？
名义回报是投资在扣除通胀之前的百分比收益或损失。如果你投资 10,000 美元，一年后增长到 10,700 美元，你的名义回报为 7%。这是基金业绩报告、经纪账户对账单和财经新闻中通常引用的数字。
名义回报反映的是一项投资表面上的表现，却完全没有告诉你购买力发生了什么变化。当物价上涨时，一个为正的名义回报，可能与你的钱实际能买到的东西正在缩水这一现实并存。要判断一项投资的真实结果，就必须把名义回报与通货膨胀率放在一起权衡，而不是孤立地看待这个数字。
一个具体的例子：通货膨胀的影响
来看一个具体的例子。以 5% 的名义回报投入 100,000 美元，一年之后账面上会变成 105,000 美元，但由于同期物价上涨了 2%，其真实购买力其实只相当于约 102,900 美元。若把时间拉长到十年，名义余额会增长到约 162,900 美元，然而以今天的货币衡量，其真实价值只有约 134,400 美元。这个差距在任何单独一年里看起来都很小，却会随着时间不断复利累积。
名义回报与实际回报
关键区别在于购买力。在通胀率为 3% 的年份，7% 的名义回报实际上只有约 4% 的实际回报。短期内差异看似很小，但经过数十年的复利，它会极大地影响财富。从 2000 年到 2020 年，美国股票的年化名义回报约为 6%，但扣除通胀后仅约 3.5%。在评估长期表现时，始终使用实际回报来比较投资。
这一区别对长期目标而言最为关键。假设你认定退休需要 300,000 美元。如果通货膨胀在二十年间维持在 2%，那么要保住这 300,000 美元的购买力，到你退休时实际上需要约 446,000 美元。稳健的规划应当从你以今天货币计、按真实值表示的所需金额出发，然后再把它换算成你实际必须积累的那个更大的名义金额。
关键注意事项
名义回报对税收计算很有用，因为资本利得税是按名义而非实际收益征收的。这意味着通胀可能造成隐性税负，你需要为仅仅跟上价格上涨的收益缴税。理解这一区别有助于投资者设定现实的预期并适当选择税收优惠账户。
一个常见的错误，是认为名义回报越高就自动意味着投资越好。一只新兴市场债券也许标榜 8% 的收益率，但如果该国的通货膨胀率高达 6%，真实回报便仅有 2%。一旦再把该国货币贬值的风险考虑进去，以美元衡量的真实回报还会进一步缩水。换句话说，那个醒目的收益率，可能几乎完全是通货膨胀制造出来的一种错觉。
历史背景与优缺点
人们之所以强烈关注名义回报与实际回报之间的差别，源自 1970 年代的滞胀时期，当时高通胀与增长停滞并存。在那个时代之前，发达经济体的通货膨胀低而稳定，名义回报与实际回报之间的差距很小，几乎没有投资者对此多加留意。
它最大的优点在于简单：名义回报易于计算，也直观易懂。它的缺点则是，在通货膨胀之下，它会对一项投资的真实内涵描绘出一幅具有误导性的图景。到了 2022 年之后，随着通货膨胀在许多发达经济体重新成为现实的关切，把名义回报与实际回报区分开来的这份自觉，比此前那些低通胀的年代要有价值得多。