什么是ROE?

ROE等于净收入除以平均股东权益,以百分比表示。如果一家公司在25亿美元的权益上赚取5亿美元,其ROE为20%。这意味着公司为每1美元的股东投资产生0.20美元的利润。标普500公司的中位数ROE约为15-18%,尽管因行业而异 - 软件公司通常超过30%,而公用事业平均8-10%。

杜邦分析

杜邦框架将ROE分解为三个组成部分:利润率、资产周转率和财务杠杆。一家利润率10%、资产周转率1.5倍、杠杆2.0倍的公司ROE为30%。这种分解揭示了高ROE是来自运营效率(可取的)还是过度负债(有风险的)。两家ROE相同为25%的公司如果一家通过利润率实现而另一家通过杠杆实现,可能有非常不同的风险特征。

关键考量

由大量债务驱动的高ROE不如由强劲利润率驱动的高ROE可持续。积极回购股票的公司减少了权益,机械地提高了ROE而没有改善运营。沃伦·巴菲特瞄准10年以上ROE持续高于15%的公司,作为持久竞争优势的标志。在同一行业内比较ROE,因为软件等轻资本业务天然比制造业等资本密集型行业有更高的ROE。