定义与公式
成本收益率 (YOC) 的计算方法是将当前每股年度股息除以你的原始每股购买价格。如果你以 50 美元买入一只股票,现在它支付 3 美元的年度股息,你的 YOC 为 6%,即使该股票当前的股息收益率 (基于今天 100 美元的市场价格) 仅为 3%。YOC 反映了原始资本投入的收入回报,对于持续增加股息的公司,它会随时间自然上升。
股息增长的长期威力
YOC 的吸引力通过长期示例变得生动。假设你以 50 美元买入股票,初始股息为 1.50 美元 (3% 收益率)。如果公司每年将股息提高 7%,15 年后年度股息达到约 4.14 美元。你的 YOC 现在是 8.3%,是原始收益率的两倍多,而你没有额外投入一分钱。以相同增长率计算 25 年后,股息达到 8.13 美元,YOC 为 16.3%。这种收入的复利增长是股息增长投资的核心论点。
机会成本陷阱
尽管 YOC 具有激励作用,但它可能产生危险的误导。高 YOC 并不意味着你的当前财富获得了高回报。如果你 50 美元的股票已涨到 100 美元,你的资本是 100 美元而非 50 美元。相关的问题是这 100 美元是否获得了最佳回报。基于原始 50 美元的 8% YOC 实际上是当前 100 美元资本的 4% 收益率。如果你可以卖出并重新投资于收益率 5% 的不同股票,你将获得更多收入。锚定于 YOC 可能使投资者困在表现不佳的头寸中,仅仅因为该指标相对于经济上无关的历史成本看起来令人印象深刻。
股价下跌但股息维持时
一个特别棘手的情况是股票价格下跌但股息保持不变。你的 YOC 保持不变 (它基于购买价格),但当前收益率飙升,这可能看起来很有吸引力。然而,价格下跌而股息稳定通常意味着市场预期未来会削减股息。通用电气等公司在 2017 年至 2018 年间股价从 30 美元跌至 10 美元时仍维持股息,但不久后将股息削减了 92%。YOC 对此风险没有任何预警,因为它完全忽略市场价格。 股息投资指南讨论收益率指标及其陷阱
正确使用 YOC
YOC 最适合作为激励指标来跟踪长期持有头寸不断增长的收入流,而不是作为买入、持有或卖出决策的工具。对于投资决策,始终使用当前股息收益率 (股息除以当前市场价格) 和总回报 (股息加资本增值)。将你持有的总回报与相关基准进行比较。如果一只股票的总回报持续落后于指数,高 YOC 也是冷冰冰的安慰。将 YOC 视为后视镜,显示你走了多远,而当前收益率和总回报是挡风玻璃,显示你要去哪里。