什么是总回报？
总回报通过将资本利得 (价格升值) 与收入 (股息、利息或分配) 相结合，捕捉投资业绩的完整图景。一只价格上涨 5% 并支付 3% 股息收益率的股票提供 8% 的总回报。仅关注价格变化会忽略长期财富创造的重要组成部分。
总回报的计算公式为「(期末资产价值 + 已收股息 - 期初资产价值) / 期初资产价值 x 100」。若以 10,000 美元买入的股票一年后价值 10,800 美元，期间又收到 300 美元股息，则总回报为 (10,800 + 300 - 10,000) / 10,000 x 100 = 11%。
为什么总回报很重要
历史上，股息贡献了标普 500 过去一个世纪总回报的约 40%。仅根据价格表现比较投资可能会产生误导。一只高股息、价格增长温和的股票在总回报基础上可能优于没有股息的成长股。再投资股息在长期持有期间显著放大了复利效应。
仅看股价波动会低估高股息股的实力。标普 500 过去 30 年 (1994-2024 年) 的总回报中，约三分之一来自股息再投资。将股息再投资时的累计回报约为 1,700%，不再投资时约为 1,100%，差距十分显著。
股息再投资的复利效应
将股息再投资会通过复利大幅提升回报。以 10,000 美元按年利 5% (价格上涨 3% + 股息 2%) 运用 30 年，若将股息再投资，总回报约为 332% (43,200 美元)；若不再投资，则约为 243% (34,300 美元)，相差约 9,000 美元。投资期限越长，这一差距扩大得越快。
若选择共同基金的分红再投资型 (累积型)，分红会自动再投资，无需费心即可最大化复利效应。而 ETF 的分红以现金形式入账，需要手动再投资。若重视复利效应，分红再投资型的共同基金在实务上更为有利。
关键注意事项
总回报应在扣除费用和税收后进行评估，以获得准确的比较。共同基金的总回报包括再投资的分配，而股票的总回报需要手动计算股息再投资。在跨资产类别比较时，总回报提供了唯一公平的评估基础。
最常见的误解是仅因股价没有上涨就判定投资失败。高股息股即便股价涨势平缓，计入股息后的总回报仍可能取得可观成果。相反，无股息的成长股完全依赖股价，一旦股价下跌，总回报也会转为负值。
另一个注意点是，共同基金的「基准价格」会因支付分红而相应下降，因此仅看基准价格的走势无法准确判断成绩。每月分红型基金即便基准价格持续下滑，计入分红后的总回报仍可能为正。不过需要注意，动用本金的「特别分红」并非回报。
历史背景与优缺点
总回报成为投资评估标准始于 1960 年代，此前普遍仅以股价波动来评价投资成绩。杰里米·西格尔的著作《投资者的未来》(2005 年) 以实证方式展示了股息再投资的长期效果，使总回报的重要性得到广泛认知。
以总回报评估的优点在于，能准确把握投资的真实成果，并公平比较不同类型的投资 (高股息股与成长股、股票与债券)。缺点是，其计算以股息再投资为前提，因此可能与将股息用作生活费的投资者的实际情况产生偏离。