Que es el Efecto de Disposicion?
El efecto de disposicion, identificado por Shefrin y Statman en 1985, describe el tratamiento asimetrico que los inversores dan a las ganancias y perdidas. Los inversores son aproximadamente 1.5 a 2 veces mas propensos a vender una accion que ha subido de valor que una que ha bajado. Este comportamiento tiene sus raices en la teoria prospectiva: el dolor de realizar una perdida es psicologicamente aproximadamente el doble de intenso que el placer de una ganancia equivalente, por lo que los inversores retrasan la venta de perdedoras para evitar ese dolor.
Impacto Cuantificado en los Rendimientos de la Cartera
La investigacion de Odean (1998) encontro que las acciones que los inversores vendieron (ganadoras) superaron a las acciones que mantuvieron (perdedoras) en un promedio de 3.4 puntos porcentuales durante los siguientes 12 meses. Esto significa que el efecto de disposicion lleva sistematicamente a los inversores a conservar sus peores posiciones y descartar las mejores. Las implicaciones fiscales agravan el problema: vender ganadoras genera impuestos sobre ganancias de capital, mientras que mantener perdedoras renuncia al beneficio fiscal de cosechar perdidas.
Consideraciones Clave
Implementar ordenes de stop-loss en el momento de la compra elimina la emocion de la decision de venta. Un stop movil del 15-20% por debajo del precio maximo es un enfoque comun. La cosecha de perdidas fiscales al final del ano tambien contrarresta el efecto de disposicion al crear un incentivo financiero para vender perdedoras. El paso mas importante es reconocer que tu precio de compra es irrelevante para las perspectivas futuras de una accion; solo los fundamentos prospectivos deben impulsar las decisiones de mantener o vender.