¿Qué es el Criterio de Kelly?
Desarrollado por John Kelly en Bell Labs en 1956, el criterio de Kelly calcula el tamaño óptimo de apuesta para maximizar el crecimiento de riqueza a largo plazo. La fórmula es f* = (bp - q) / b, donde b son las probabilidades (ratio de pago), p es la probabilidad de ganar y q es la probabilidad de perder. Para un lanzamiento de moneda que paga 2:1 con 50% de probabilidad de ganar, Kelly dice apostar el 25% de su capital: (2x0.5 - 0.5) / 2 = 0.25.
Aplicación a la Inversión
Edward Thorp aplicó Kelly al conteo de cartas en blackjack y posteriormente a la gestión de fondos de cobertura. En la inversión en acciones, Kelly determina qué porcentaje de tu cartera asignar a una oportunidad dada según su rendimiento esperado y riesgo. Sin embargo, el dimensionamiento Kelly completo produce una volatilidad extrema. Los practicantes típicamente usan 'medio Kelly' (50% de la fracción calculada) o 'cuarto Kelly' para reducir las caídas mientras capturan la mayor parte del beneficio de crecimiento.
Limitaciones
Kelly asume que conoces las probabilidades y pagos exactos, lo cual es cierto en juegos de casino pero no en inversiones. Sobreestimar los rendimientos esperados lleva a Kelly a recomendar posiciones peligrosamente grandes. La fórmula maximiza la tasa de crecimiento a largo plazo pero ignora el camino, lo que significa que las caídas intermedias pueden ser severas. En la práctica, usar el 25-50% de la fracción Kelly proporciona un margen de seguridad contra errores de estimación mientras se beneficia del marco matemático.