¿Qué es el Riesgo de Reinversión?
El riesgo de reinversión es la posibilidad de que los ingresos o el principal devueltos de una inversión no puedan reinvertirse a una tasa comparable. Es más relevante para los inversores en bonos: cuando un bono con cupón del 5% vence y las tasas vigentes han caído al 2%, el inversor enfrenta un déficit significativo de ingresos. Este riesgo se intensificó después de 2008 cuando los bancos centrales redujeron las tasas a casi cero, dejando a los tenedores de bonos de alto rendimiento al vencimiento con pocas alternativas atractivas.
Estrategias para Mitigar el Riesgo de Reinversión
La escalera de bonos es la técnica de mitigación más utilizada. Al distribuir los vencimientos en intervalos de 1, 3, 5, 7 y 10 años, un inversor asegura que solo una fracción del portafolio vence en cualquier entorno de tasas dado. Los bonos cupón cero eliminan completamente el riesgo de reinversión porque no pagan cupones intermedios; el rendimiento se fija en el momento de la compra. Para un portafolio de $100,000, una escalera de 5 peldanos con asignaciones iguales de $20,000 reduce el impacto de cualquier cambio de tasa a aproximadamente el 20% del portafolio.
Consideraciones Clave
Los bonos rescatables conllevan un riesgo de reinversión elevado porque los emisores tienden a rescatarlos cuando las tasas bajan, forzando a los inversores a reinvertir a rendimientos más bajos precisamente cuando es menos favorable. Siempre compara el rendimiento al rescate con el rendimiento al vencimiento antes de comprar valores rescatables. En entornos de tasas al alza, el riesgo de reinversión en realidad funciona a favor del inversor, ya que los fondos al vencimiento pueden desplegarse a rendimientos más altos.