Que es el riesgo soberano?
El riesgo soberano es la probabilidad de que un gobierno nacional no cumpla con sus obligaciones de deuda o tome acciones que perjudiquen a los inversores que poseen sus valores. Esto incluye el incumplimiento total, la reestructuracion de deuda, la devaluacion de la moneda o la imposicion de controles de capital. Argentina ha incumplido su deuda soberana nueve veces, mientras que Grecia reestructuro su deuda en 2012, imponiendo perdidas de mas del 50% a los tenedores de bonos privados.
Evaluacion del riesgo soberano
Las agencias calificadoras de credito asignan calificaciones soberanas desde AAA (menor riesgo) hasta D (incumplimiento). Las metricas clave incluyen la relacion deuda-PIB, el deficit fiscal, la adecuacion de reservas extranjeras y la estabilidad politica. Los spreads de credit default swap (CDS) proporcionan precios de mercado en tiempo real de la probabilidad de incumplimiento soberano. Un spread de CDS de 300 puntos basicos implica aproximadamente un 5% de probabilidad anual de incumplimiento. Los inversores en bonos de mercados emergentes deben sopesar cuidadosamente las primas de rendimiento contra estos riesgos.
Consideraciones clave
El riesgo soberano se extiende mas alla de la probabilidad de incumplimiento. El riesgo cambiario, el riesgo de expropiacion y los cambios regulatorios pueden erosionar los rendimientos de inversion incluso sin un evento formal de incumplimiento. Diversificar entre multiples paises y mantener exposicion a bonos denominados en moneda fuerte puede mitigar el riesgo soberano en carteras internacionales.