¿Qué es el Sesgo de Supervivencia?
El sesgo de supervivencia ocurre cuando el análisis se enfoca solo en las entidades que sobrevivieron a un proceso de selección mientras ignora las que no lo hicieron. En la inversión, esto aparece más comúnmente en los datos de rendimiento de fondos mutuos. Los fondos que tienen un mal rendimiento a menudo se fusionan o cierran, desapareciendo de las bases de datos. Los fondos restantes muestran un mejor rendimiento promedio que el verdadero promedio de todos los fondos que existieron durante el período.
Impacto en el Análisis de Inversiones
Los estudios estiman que el sesgo de supervivencia infla los rendimientos promedio de fondos mutuos en un 0.5-1.5% por año. Cuando una empresa de fondos cierra sus fondos con peor rendimiento, el historial general de la empresa mejora sin ninguna mejora real en la habilidad de gestión. De manera similar, los índices del mercado de valores sufren de sesgo de supervivencia porque las empresas fallidas se eliminan y se reemplazan por exitosas, haciendo que los rendimientos históricos del índice parezcan mejores que la experiencia de un inversor de comprar y mantener en los constituyentes originales.
Consideraciones Clave
Al evaluar estrategias de inversión o gestores de fondos, siempre pregunta si los datos incluyen fracasos. Una base de datos de fondos de cobertura que muestra rendimientos promedio del 12% puede caer al 8% cuando se incluyen los fondos extintos. El mismo principio se aplica al análisis de acciones individuales: estudiar solo las empresas exitosas de hoy ignora las muchas que fracasaron en el camino. Existen bases de datos libres de sesgo de supervivencia pero se citan con menos frecuencia en los materiales de marketing.