Definición y mecánica básica de los swaps
Un swap es un contrato derivado extrabursátil (OTC) en el que dos partes acuerdan intercambiar una serie de flujos de caja basados en términos predeterminados. El tipo más común, el swap de tipos de interés, implica intercambiar pagos a tipo fijo por pagos a tipo variable. El nocional pendiente del mercado global de swaps supera los 400 billones de dólares (aproximadamente 60.000 billones de yenes), convirtiéndolo en el segmento más grande del mercado de derivados.
Aquí hay un ejemplo concreto de un swap de tipos de interés. La Empresa A ha tomado prestados 1.000 millones de yenes a tipo variable (TIBOR + 0,5%) y quiere eliminar el riesgo de tipo de interés. La Empresa A entra en un swap para intercambiar su obligación a tipo variable por un tipo fijo del 1,5%. Independientemente de cuánto suban los tipos, los pagos de la Empresa A quedan fijados en el 1,5%, estabilizando su planificación financiera.
Principales tipos de swaps y ejemplos numéricos
Más allá de los swaps de tipos de interés, otras variedades incluyen swaps de divisas (intercambio de principal e intereses en diferentes monedas), swaps de renta variable (intercambio de rendimientos de acciones por pagos de intereses) y swaps de materias primas (intercambio de precios de materias primas por precios fijos). Los swaps de divisas se utilizan ampliamente cuando empresas japonesas emiten bonos denominados en dólares estadounidenses y quieren convertir las obligaciones en dólares a yenes.
Consideremos un swap de tipos de interés a 5 años con un principal nocional de 10.000 millones de yenes, donde una parte paga un tipo fijo del 1,0% y recibe el TIBOR a 6 meses variable. Si el TIBOR es del 0,5%, el pagador del tipo fijo paga la diferencia del 0,5% (50 millones de yenes al año). Si el TIBOR sube al 1,5%, el pagador del tipo fijo recibe la diferencia del 0,5% (50 millones de yenes al año). Solo se liquida la diferencia neta - no se intercambia principal.
Conceptos erróneos comunes y consideraciones prácticas
Un concepto erróneo común es que los swaps son instrumentos especulativos. En realidad, la gran mayoría de los swaps son utilizados por corporaciones e instituciones financieras para la gestión de riesgos (cobertura). Muchas grandes empresas japonesas utilizan swaps de tipos de interés y de divisas, como se revela en las notas de derivados de sus informes anuales de valores. Libros especializados sobre derivados de tipos de interés están disponibles en Amazon
Una preocupación práctica clave es el riesgo de contraparte, ya que los swaps son transacciones OTC. Durante la crisis financiera de 2008, AIG no pudo cumplir con sus enormes obligaciones en credit default swaps (CDS), lo que llevó a un rescate del gobierno estadounidense. En respuesta, la compensación central a través de CCPs (contrapartes centrales) es ahora obligatoria para muchos tipos de swaps, reduciendo significativamente el riesgo de contraparte.