随机漫步的含义与历史背景

随机漫步理论认为股价变动如同醉汉的蹒跚步伐一样不可预测。1900年，法国数学家路易·巴舍利耶在其博士论文中首次分析了股价的概率性质，1973年伯顿·马尔基尔通过其著作《漫步华尔街》普及了这一概念。核心主张是未来的价格变动独立于过去的变动，股票下一刻是涨还是跌本质上与抛硬币相同。

该理论建立在市场的信息效率之上。新信息（企业盈利、经济指标、地缘政治事件）在不可预测的时间到来，市场即时将其纳入价格。因此，当前股价已经反映了所有可用信息，未来的价格变化仅由未知的新信息驱动。由于未知信息按定义是不可预测的，股价变动就变成了随机的。

图表分析和市场预测的局限

随机漫步理论从根本上否定了技术分析（图表分析）的有效性。技术分析试图从过去的价格模式预测未来走势，但这预设了股价中存在自相关（过去与未来变动之间的联系）——这一前提在随机漫步理论下不成立。马尔基尔在书中描述了一个插曲：他向技术分析师展示了一张由抛硬币随机生成的图表，他们「发现」了明确的趋势和模式。

随机漫步理论对基本面分析也持怀疑态度。技术分析与股票投资书籍介绍了各种分析方法，但如果市场是有效的，这些不太可能成为超额回报的来源。分析师盈利预测的低准确率以及专家市场预测不比猴子扔飞镖好的研究都支持这一观点。

随机漫步理论建议的理性投资方法

如果股价不可预测，投资者的理性行动方针就很明确。首先，使用投资于整个市场的低成本指数基金。在随机漫步的世界中，通过个股选择或市场择时来跑赢市场的尝试可能是徒劳的。其次，采取长期持有的方法。虽然短期价格变动是随机的，但随着整体经济增长，股票市场在长期内历史性地呈上升趋势。

第三，通过分散投资管理风险。个股风险放大了随机漫步的波动性，但分散到多只股票可以抵消特异性风险。指数投资与长期投资书籍系统地解释了基于随机漫步理论的实用财富积累方法。

接受随机漫步的投资者行动计划

接受随机漫步理论不意味着放弃投资——而是转向更理性的投资行为。作为具体行动计划，首先盘点你目前花在市场择时（试图低买高卖）上的时间和金钱。加总图表软件的月费、投资通讯订阅费和交易佣金。在很多情况下，你会意识到将这些成本投入指数基金会更理性。

接下来，设置每月定期定额投资计划，有意识地停止试图择时。「这个月市场似乎偏高所以跳过供款」的决定在随机漫步的世界中毫无意义。过去20年，每月定额供款的投资者获得的回报超过了完美择时一次性投资所能产生回报的90%。从追逐完美时机的压力中解放出来，有更多时间用于事业和家庭，也是接受随机漫步理论的重要好处。