什么是通货紧缩?
通货紧缩发生在总体价格水平下降时,意味着每单位货币可以购买更多的商品和服务。日本从1990年代末到2010年代初经历了持续的通缩,消费者价格在大约15年内累计下降了4-5%。虽然价格下降对消费者来说听起来有利,但通缩可能引发危险的螺旋:消费者因预期价格更低而推迟购买,企业削减生产和工资,进一步减少需求。
通缩与投资
通缩对借款人是毁灭性的,因为债务的实际价值增加了。一家负债100万美元的公司在价格下降时,以购买力计算实际上欠得更多。股票在通缩期间通常表现不佳,因为企业收入和利润缩水。然而,债券可能表现良好 - 其固定票息支付在实际价值上变得更有价值。日本日经225指数从1989年的峰值下跌超过75%,花了30多年才恢复,部分原因是通缩压力。
关键考量
央行通过降低利率和扩大货币供应来对抗通缩。日本银行率先实施了量化宽松甚至负利率(-0.1%)来对抗通缩。对于投资者来说,通缩环境有利于现金、高质量政府债券和资产负债表强劲、债务最少的公司。在通缩时期避免高杠杆投资至关重要,因为债务负担变得越来越难以偿还。