什么是禀赋效应?
禀赋效应在 Kahneman、Knetsch 和 Thaler(1990)的经典实验中得到证实,表明人们要求放弃自己拥有的物品的价格大约是他们愿意为获得同一物品支付价格的 2 到 3 倍。在最初的马克杯实验中,拥有者对马克杯的平均估价约为 7 美元,而买家只愿意支付约 3 美元。即使对于金融资产,这种差距也持续存在,尽管所有权不应带有情感溢价。
对投资组合的影响
禀赋效应导致投资者高估已持有的股票,使他们即使存在更好的机会也不愿卖出。一项对芬兰投资者的研究发现,股东在考虑出售继承股份之前要求高于市场价格 15-20% 的溢价。这种偏差导致分散不足:通过薪酬计划获得公司股票的员工平均将退休投资组合的 40% 集中在该单一股票上,远超审慎的集中度限制。
关键注意事项
一个有用的心理练习是'白纸测试':如果你还没有拥有这项资产,你今天会以当前价格买入吗?如果答案是否定的,禀赋效应很可能在膨胀你的依恋感。按固定时间表(季度或年度)进行系统性再平衡,迫使投资组合调整不受对个别持仓情感依恋的影响。对于继承或赠与的证券,将其视为现金并评估它们是否属于你的目标配置。