什么是羊群行为?
羊群行为发生在投资者模仿更大群体的行为时,往往忽视自己的分析或私有信息。这种现象在两个方向上都会放大市场趋势。在 1999-2000 年的互联网泡沫期间,纳斯达克综合指数在一年内飙升约 85%,散户投资者蜂拥买入科技股,随后在两年半内损失了近 78% 的价值。
机制与历史事件
羊群效应由信息级联(假设他人拥有更优信息)和声誉顾虑(基金经理害怕落后于同行)驱动。Scharfstein 和 Stein(1990)的学术研究表明,机构经理人经常围绕共识预测聚集以保护自己的职业生涯。2021 年 GameStop 逼空事件是一个现代案例:社交媒体平台上的散户投资者集体将股价从约 20 美元推高至近 483 美元,不到一个月内创造了与基本面脱节的极端波动。
关键注意事项
逆向投资可以盈利,但需要纪律和坚实的分析基础。简单地做与大众相反的事情并不是策略;你需要独立的估值工作来确认大众是错误的。跨资产类别和地域的分散投资自然减少了任何单一市场中羊群效应的影响。设定预定义的配置目标并定期再平衡,迫使你卖出已上涨的(羊群效应推高价格的)资产,买入已下跌的资产。