什么是近因偏差?
近因偏差使人们假设近期趋势将无限期持续。在标普 500 指数 2023 年回报 26%、2024 年回报 25% 之后,近因偏差导致投资者期望未来也有类似回报,尽管长期平均值接近 10%。相反,在 2008 年暴跌之后,许多投资者多年远离股市,错过了 2009 年至 2020 年超过 400% 的反弹。大脑自然地从最生动和最近的经历中进行推断。
近因偏差如何摧毁回报
Dalbar 的年度研究一致表明,普通股票基金投资者每年比其投资的基金少赚 3-4%。主要驱动因素是近因偏差 - 投资者在强劲表现后大量涌入基金,在表现不佳后撤出,系统性地高买低卖。在 1990 年代末科技股飙升后,2000 年初创纪录的资金流入科技基金,就在该板块下跌 78% 之前。这种模式在 2006-2007 年的房地产和 2021 年末的加密货币中重复出现。
关键考量
通过制定投资政策声明来对抗近因偏差,在情绪接管之前定义你的目标配置。自动再平衡迫使你卖出近期赢家并买入近期输家 - 这与近因偏差所催促的恰恰相反。历史数据表明,过去 3 年表现最好的资产类别很少是未来 3 年表现最好的。均值回归是金融市场中的强大力量,而近因偏差使投资者对此视而不见。