什么是收益率利差?
收益率利差是两种债券之间的收益率差异,以基点(1基点 = 0.01%)衡量。最受关注的利差是信用利差(公司债券与政府债券)和期限利差(长期与短期政府债券)。如果公司债券收益率为4.5%,可比政府债券收益率为3.0%,则信用利差为150个基点。
利差告诉你什么
信用利差是市场风险情绪的晴雨表。在经济信心期间,利差收窄,因为投资者接受较低的信用风险溢价。在衰退或危机期间,利差急剧扩大,因为投资者要求对上升的违约风险进行补偿。2008年,投资级利差从100-150基点爆发到超过600基点。利差扩大往往先于股市下跌,使其成为有价值的早期预警指标。
投资应用
历史性紧缩的利差表明市场低估了风险,需要谨慎。极度扩大的利差可能表明公司债券超卖和潜在的买入机会,但前提是基础公司仍然有偿付能力。在将利差扩大视为买入信号之前,始终验证利差扩大反映的是市场恐慌而非信用质量的真正恶化。