公司债券

定义与基本结构

公司债券是公司为经营活动或资本支出融资而发行的债务工具。购买公司债券,投资者实际上是向公司贷款,并获得定期利息 (票息) 支付以及到期时的本金返还。与股票不同,公司债券不赋予所有权,但利息和本金支付有合同保障 (取决于发行人的偿付能力)。

日本公司债券市场未偿余额约 80 万亿日元,主要发行人包括丰田汽车、软银集团和 NTT。标准最低投资额为 100 万日元,但越来越多面向散户投资者的债券可从 10 万日元起购。SBI 控股和 Monex 集团等一直是面向散户的公司债券活跃发行人。

信用评级与收益率关系

公司债券收益率受发行人信用评级的重大影响。高评级发行人 (AAA、AA) 可以以接近国债的收益率发行债券,而低评级发行人 (BBB、BB) 必须提供更高的收益率。截至 2024 年,日本 AA 级 5 年期公司债收益率约为 JGB + 0.2-0.3%,而 BBB 级债券收益率为 JGB + 0.5-1.0%。

公司债券与股票最重要的区别是优先级。在破产时,债券持有人从剩余资产中优先于股东获得偿付。这使债券比股票更安全,但回报相应更有限。投资 100 万日元于 2% 的公司债券每年获得 2 万日元,而同等金额投资于该公司股票可能通过股息和资本利得产生更大回报 - 但本金损失的风险也更高。

常见误解与投资考量

一个常见的误解是'知名公司的债券是安全的'。东京电力 (TEPCO) 在 2011 年核灾难前被评为 AA,但之后评级暴跌至投机级,债券价格崩溃。日本航空 (JAL) 在 2010 年破产时对其债券违约,给投资者造成了重大损失。 信用风险评估实务书籍深入介绍了这些主题

投资决策的关键因素不仅限于评级:还应审查发行人的自由现金流、利息覆盖率 (营业利润 ÷ 利息费用) 和负债率。利息覆盖率 3 倍以上通常被认为是充足的。对散户投资者而言,建议通过公司债券基金或 ETF 实现分散化。投资个别债券时,每个发行人的敞口应限制在总资产的 5% 以内。