什么是风险溢价?
风险溢价是投资相对于无风险利率提供的超额回报,用以补偿投资者承担的额外不确定性。如果政府债券收益率为 3%,股票预期回报为 10%,则股权风险溢价为 7%。这种溢价的存在是因为投资者是风险厌恶的,要求为亏损的可能性获得补偿。
各资产类别的风险溢价
历史上,发达市场的股权风险溢价平均比政府债券高 4-6%。公司债券根据信用质量提供比政府债券高 1-3% 的信用风险溢价。新兴市场股票比发达市场股票额外承载 2-4% 的溢价。小盘股历史上比大盘股多赚 1-3% 的溢价,尽管这一溢价近几十年有所减少。
关键注意事项
风险溢价不是保证的;它们代表的是长期平均值,在较短时期内可能无法实现。在市场危机期间,风险资产可能多年表现不及安全资产。风险溢价是长期投资者尽管面临短期波动仍配置股票的根本原因,因为额外回报在数十年内会显著复利增长。