什么是信用风险?
信用风险是债券发行人违约的可能性。穆迪和标普等评级机构将信用评级从AAA(最高质量)到D(违约)进行分配。美国国债被认为几乎无风险,而评级为BB+或以下的公司债券被归类为高收益或垃圾债券。历史上,约4%的BB级债券在5年内违约,而AAA级债券不到0.1%。
信用利差
信用利差是债券为补偿违约风险而在无风险利率之上支付的额外收益率。投资级公司债券通常提供高于国债0.5-2.0%的利差,而高收益债券提供3-6%或更多。在2008年危机期间,高收益利差飙升至20%以上,反映了对大规模违约的极度恐惧。信用利差扩大通常预示经济压力,可以作为衰退的早期预警指标。
关键考量
多元化是对抗信用风险的主要防御手段。持有单一公司债券集中了违约风险,但持有数百只债券的基金分散了这种风险。即使3-5%的持仓违约,存活债券的较高收益率也可以抵消损失。日本政府债券(JGB)信用风险极低但收益率很低。寻求更高回报的投资者必须接受一些信用风险,但应通过多元化债券基金而非个别债券选择来实现。