Definición y mecánica
Un bono vinculado a la inflación (también llamado bono indexado a la inflación) es un instrumento de deuda cuyo principal se ajusta en línea con un índice de precios al consumidor (IPC). A medida que la inflación sube, el principal aumenta y los pagos de cupón - calculados sobre el principal ajustado - suben en consecuencia, preservando el poder adquisitivo real del inversor. Ejemplos prominentes incluyen los TIPS de EE.UU. (Treasury Inflation-Protected Securities), los gilts indexados del Reino Unido y los JGB vinculados a la inflación de Japón.
Aquí hay un ejemplo numérico. Compras un JGB vinculado a la inflación con un valor nominal de 1 millón de yenes y una tasa de cupón del 0,5%. Si el IPC sube un 3% durante el primer año, el principal se ajusta a 1,03 millones de yenes. El cupón es entonces 1.030.000 × 0,5% = 5.150 yenes, frente a los 5.000 yenes iniciales. Al vencimiento, se devuelve el principal ajustado por inflación.
Rendimiento real y tasa de inflación de equilibrio
Los rendimientos de los bonos vinculados a la inflación se expresan como 'rendimientos reales'. La diferencia entre el rendimiento de un bono gubernamental nominal y el rendimiento real de un bono vinculado a la inflación del mismo vencimiento es la 'tasa de inflación de equilibrio' (BEI), que representa la expectativa de inflación del mercado. Por ejemplo, si el JGB nominal a 10 años rinde un 1,0% y el JGB vinculado a la inflación a 10 años rinde un -0,5%, el BEI es del 1,5%, lo que significa que el mercado espera una inflación anual promedio del 1,5% durante la próxima década.
Si la inflación real supera el BEI, el bono vinculado a la inflación supera al nominal; si queda por debajo, el bono nominal gana. Durante el aumento global de la inflación de 2022-2023, los TIPS de EE.UU. superaron significativamente a los Bonos del Tesoro convencionales. En Japón, los aumentos del IPC desde 2022 también han atraído la atención hacia los JGB vinculados a la inflación.
Conceptos erróneos comunes y consideraciones de inversión
El mayor concepto erróneo es que los bonos vinculados a la inflación siempre generan beneficios durante la inflación. Sus precios también se ven afectados por cambios en los tipos de interés reales. Si los tipos reales suben, los precios de los bonos vinculados a la inflación caen, por lo que pueden producirse pérdidas incluso con alta inflación. En 2022, a pesar de que la inflación en EE.UU. superó el 8%, las agresivas subidas de tipos de la Fed causaron que los precios de los TIPS cayeran temporalmente. Libros sobre protección de activos durante períodos inflacionarios están disponibles en Amazon
Los JGB vinculados a la inflación de Japón cuentan con un 'suelo' (garantía de principal) único: incluso si ocurre deflación, el monto de amortización al vencimiento no caerá por debajo del valor nominal - una característica ausente en los TIPS de EE.UU. Para inversores minoristas, los fondos o ETFs de bonos vinculados a la inflación son la ruta práctica. Asignar un 10-20% de la cartera a bonos vinculados a la inflación puede mejorar significativamente la resiliencia contra el riesgo de inflación.