Por que Importan los Fondos Muertos
La mayoría de las bases de datos de fondos solo incluyen fondos actualmente en operación. Los fondos que fueron liquidados debido a un mal rendimiento o fusionados con otros fondos desaparecen del registro. Los fondos sobrevivientes naturalmente muestran un mejor rendimiento promedio, creando un sesgo al alza. Este sesgo de supervivencia hace que la industria de fondos parezca más hábil de lo que realmente es.
La Magnitud del Sesgo
La investigación académica estima que el sesgo de supervivencia infla los rendimientos promedio de los fondos en 0.5-1.5% anualmente. En un período de 10 años, aproximadamente el 40% de los fondos de renta variable de EE.UU. dejan de existir, principalmente debido a un mal rendimiento. Calcular el 'rendimiento promedio de fondos activos' usando solo sobrevivientes sobreestima la experiencia típica del inversor y hace que la gestión activa parezca más competitiva frente a los fondos indexados de lo que realmente es.
Usando Datos Limpios
Para un análisis preciso, busca bases de datos libres de sesgo de supervivencia. CRSP (Center for Research in Security Prices) y ciertos conjuntos de datos de Morningstar incluyen fondos extintos. Los materiales de marketing de las compañías de fondos casi siempre sufren de sesgo de supervivencia, presentando solo sus productos de mejor rendimiento. Las fuentes de datos independientes de terceros que incluyen fracasos proporcionan la única base honesta para evaluar si la gestión activa agrega valor.