ペインインデックスとは
ペインインデックス (Pain Index、ユルリッヒ・インデックスとも呼ばれる) は、投資期間全体にわたるドローダウン (高値からの下落) の深さと持続期間を統合した指標です。標準偏差が上下の変動を等しく扱うのに対し、ペインインデックスは下落局面だけに焦点を当てます。投資家が実際に感じる「痛み」は上昇時の喜びより下落時の苦痛のほうが大きいため、この指標はより現実的なリスク評価を提供します。
計算方法と解釈
ペインインデックスは、各時点のドローダウン率の平均値として計算されます。常に高値を更新し続けるファンドはペインインデックスが0%に近く、頻繁に大きなドローダウンを経験するファンドは高い値になります。たとえば、ペインインデックスが5%のファンドは、平均的に高値から5%下落した状態にあることを意味します。この値が小さいほど、投資家の心理的負担が軽いファンドです。
ペインレシオ
ペインレシオ (Pain Ratio) は、超過リターンをペインインデックスで割った値で、シャープレシオの下方リスク版です。シャープレシオが高くてもドローダウンが大きいファンドは、ペインレシオでは低く評価されます。退職後の資産取り崩し局面では、シャープレシオよりペインレシオのほうが適切なリスク指標です。なぜなら、取り崩し中のドローダウンは資産の枯渇に直結するからです。 リスク指標の実践的な活用法は専門書で深く学べます