核心-卫星策略的基本结构
核心-卫星策略将投资组合分为两层：「核心」和「卫星」。核心部分占投资组合的 70-80%，由低成本指数基金和债券组成，旨在可靠地获取市场平均收益。卫星部分占剩余的 20-30%，持有追求更高收益的资产，如个股、行业 ETF 和新兴市场基金。
这一策略的优势在于核心确保市场平均收益，而卫星追求超额收益 (alpha)。即使卫星部分表现不及预期，核心也能提供稳定收益，防止整体投资组合崩溃。这是一种平衡的方法，既避免了全面主动投资的风险，也避免了完全投入指数基金的机会成本。
构建核心 - 以低成本拥有整个市场
构建核心的标准方法是以全球股票指数基金 (追踪 MSCI ACWI 或 FTSE Global All Cap) 为中心。单一基金即可提供覆盖约 50 个发达和新兴市场国家、数千只股票的分散投资，管理费率仅为 0.05-0.15%。根据风险承受能力，混入 10-30% 的国内或发达市场债券指数基金可以降低整体投资组合波动性。
核心部分每年再平衡一到两次即可。全球股票指数投资相关书籍涵盖了地区配置考量和逐步再平衡的操作流程。
按核心比例分析风险-收益特征
让我们分析不同核心比例下投资组合的风险-收益特征。100% 核心 (全球股票指数，预期收益率 6%，标准差 15%) 时，投资组合的预期收益率为 6%，标准差为 15%。80% 核心 / 20% 卫星 (卫星预期收益率 10%，标准差 25%) 时，预期收益率升至 6.8%，标准差约为 16.4%。60% 核心 / 40% 卫星时，预期收益率为 7.6%，标准差约为 18.2%。
将卫星比例从 20% 翻倍到 40%，预期收益率仅增加 0.8%，而标准差上升 1.8%。考虑每单位风险的收益增加 (夏普比率的变化)，20-30% 的卫星比例代表了效率平衡点。当卫星比例过高时，核心-卫星策略就失去了其固有优势。
通过卫星部分追求超额收益
在卫星部分，集中投资于你有知识或兴趣的领域。如果你精通科技，可以考虑半导体相关 ETF；如果对房地产感兴趣，可以选择 J-REIT；如果偏好股息策略，可以选择高股息 ETF。关键是对卫星选择有明确的投资论点。不是「感觉可能会涨」，而是基于「这个行业具有结构性增长潜力」这样的推理。
如果卫星部分表现不佳，拥有增加核心比例、回归更简单管理方式的灵活性也很重要。行业 ETF 与主题投资相关书籍可以帮助您探索卫星部分的广泛候选标的。首先以指数基金锚定核心，然后在闲余资金范围内开始卫星投资。