什么是动量投资?
动量投资利用了一个经验观察:过去 3 到 12 个月表现良好的资产在近期往往会继续表现良好,反之亦然。Jegadeesh 和 Titman 的学术研究记录了一种买入过去赢家并卖出过去输家的策略,在其研究期间产生了 8-10% 的年均超额回报。
动量策略的实施
典型的动量策略按过去 6-12 个月的回报对证券进行排名,然后买入前十分位并卖出或回避后十分位。投资组合按月或按季度进行再平衡。动量 ETF 和因子基金使散户投资者也能使用这种方法,费用率通常在 0.15% 到 0.50% 之间。
关键注意事项
动量策略容易受到急剧反转的影响,特别是在市场体制变化期间。该策略在 2009 年市场从熊市突然转为牛市时经历了严重回撤。频繁再平衡带来的交易成本可能侵蚀回报,与买入持有方法相比,税收效率也较低。