什么是风险预算?
风险预算为投资组合设定总风险额度,并根据各资产类别的风险贡献而非资金权重进行分配。传统的 60/40 股债组合在资金上看似分散,但约 90% 的风险来自股票。风险预算使这种隐藏的集中度变得可见,并提供了真正均衡分散的框架。
风险平价
风险平价是风险预算最著名的应用。它使每个资产类别的风险贡献相等。由于股票的波动率大约是债券的三倍,风险平价持有三倍于股票的债券,形成约 25% 股票和 75% 债券的配置。Ray Dalio 的桥水全天候基金开创了这一方法,在显著降低回撤的同时实现了具有竞争力的回报。
实践要点
完整的风险预算需要复杂的计算,但这一概念对任何投资者都有价值。了解你的 60/40 组合有 90% 的风险来自股票,有助于评估这是否符合你真实的风险承受能力。增加债券配置或选择低波动率股票可以在不完全放弃增长潜力的情况下降低这种集中度。