什么是时间加权回报率?
时间加权回报率(TWR)通过中和存取款的影响来衡量投资业绩。它在每次现金流事件处将投资期间分为子期间,计算每个子期间的回报,然后将它们几何链接。这隔离了基金经理的技能与投资者的择时决策。TWR是GIPS(全球投资业绩标准)要求的基金业绩报告标准。
TWR与资金加权回报率的比较
资金加权回报率(MWR),也称内部收益率,考虑了现金流的时机和规模,反映投资者的实际体验。如果一只基金1月回报+10%,2月回报-5%,TWR约为+4.5%。但在1月底追加大笔资金的投资者在更大的基数上经历了2月的下跌,可能产生负的MWR。TWR衡量基金;MWR衡量投资者。
为什么这对个人投资者很重要
基金说明书报告的是TWR,但你的个人回报是MWR。Dalbar的研究表明,普通投资者每年比他们投资的基金少赚2-3%,因为他们在强劲表现后追加资金,在下跌后撤出。TWR和MWR之间的差距代表了行为错误的成本。通过自动定投进行系统性投资,通过消除情绪化的择时决策来最小化这一差距。